> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【L周报20260510】价格高点或已现，后续价格震荡下跌总结 ## 核心观点 - **价格趋势**：聚乙烯（PE）价格已进入震荡下跌阶段，后期价格中枢有望下降。 - **逻辑支撑**：美伊局势缓和，地缘风险溢价回落，原油价格下跌，导致成本端压力减轻。同时，PE供需边际宽松，供应端（国产和进口）将恢复至高位，而需求端因高价和季节性淡季影响明显萎缩。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|--------------|----------|--------------| | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权或期货合约 | I2606-C-8500 / I2606 | 卖出 | 50 | 123 / 8150 | - | | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权或期货合约 | I2606-C-8500 / I2606 | 卖出 | 50 | 123 / 8150 | - | | 贸易商 | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入 | 空 | 卖出看跌期权，锁定采购成本 | I2606-P-7900 | 卖出 | 100 | 128 | - | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 卖出看涨期权或期货合约 | I2606-C-8500 / I2606 | 卖出 | 50 | 123 / 8150 | - | | 终端客户 | 采购管理 | 需要PE原料，担心价格上涨 | 空 | 卖出看跌期权，锁定采购成本 | I2606-P-7900 | 卖出 | 100 | 128 | - | | 终端客户 | 库存管理 | 有原料库存，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权或期货合约 | I2606-C-8500 / I2606 | 卖出 | 50 | 123 / 8150 | - | ## 关键数据关注 - **成本端**：原油价格下跌，布油从接近115美元/桶回落至100美元/桶附近，油制利润改善。东北亚乙烯价格回落，外采乙烯制利润低位修复。动力煤价格维持强势，预计短期内偏强，CTO利润维持高位。 - **供应端**：国产PE产量环比增加，开工率回升，但检修装置仍较多，后续回升空间有限。进口量环比下降，净进口量减少，主因外盘价格偏高和出口量增加。 ## 需求端分析 - **整体开工率**：本周下游行业整体开工率37.69%，较上周下降1.51%。 - **具体行业**： - **包装膜**：开工率下降1.3%，节后终端采购意愿减弱，新单跟进有限。 - **农膜**：进入淡季，开工持续下滑，春季需求收尾。 - **地膜**：新单缩减，市场成交清淡。 - **管材、中空、拉丝**：开工率分别下降0.7%、0.6%、上升0.3%。 - **注塑**：开工率下降0.1%。 ## 库存情况 - **生产企业库存**：本周累计至57.85万吨，其中两油库存增加9.3万吨，煤制库存增加0.96万吨。 - **社会库存**：环比减少2.58万吨至52.85万吨。 - **季节性因素**：五一假期期间，生产企业正常生产，下游开工率下降，导致库存积累。节后，地缘风险缓和，市场担忧情绪缓解，PE价格回落。 ## 基差与价差分析 - **基差走势**：现货价格同步回落，但跌幅小于盘面，基差走强。华东、华北、华南对09合约基差分别走强100-200元/吨、100-50元/吨、240-440元/吨。 - **非标基差**：非标基差走势强于标品，部分非标品基差走强。 - **期货价差**： - **L09-PP09**：价差有所下降。 - **L09-V09**：价差维持在一定水平。 - **L09-3MA09**：价差有所波动。 - **L01-PP01**：价差波动较大。 - **L01-V01**：价差波动明显。 - **L05-PP05**：价差稳定。 - **L05-V05**：价差维持在高位。 - **L05-3MA05**：价差有所下降。 ## 生产利润与供应 - **油制利润**：随着油价回落而改善。 - **乙烯利润**：外采乙烯制利润低位修复。 - **煤制利润**：动力煤价格维持高位，CTO利润维持在高位，甲醇现货价格坚挺，MTO利润变动有限。 ## 总结 - **价格趋势**：PE价格重心有望下移，震荡下跌。 - **供需分析**：供应端恢复至高位，需求端萎缩，特别是农膜和地膜。 - **操作建议**：炼厂、煤化工生产企业、贸易商、终端客户均采取卖出看涨期权或期货合约来对冲价格下跌风险。 - **关注点**：原油价格、动力煤价格、乙烯价格、库存变化。 ## 撰写人与联系方式 - **撰写人**：浙商期货有限公司 滕超 (Z0019888) - **咨询电话**：0571-87213861 ## 免责声明 本报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。未经授权不得使用或转载，否则本公司不承担任何责任。