> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【L周报20260607】价格高点或已现，后续价格震荡下跌 ## 核心观点 - **价格趋势**：聚乙烯（PE）价格已到达高点，后续将进入震荡下跌阶段。 - **逻辑支撑**：地缘政治风险（美伊局势）缓解，原油价格下跌，成本端承压；同时，PE供需格局边际宽松，供应端逐步恢复，而需求端受季节性淡季影响持续萎缩。 - **价格中枢**：后期价格中枢有望下降，市场整体偏弱。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------------|----------------|--------------------------|----------|--------------------------------------------|--------------------|------|------------|----------|--------------| | **炼厂** | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权或期货合约来对冲价格下跌风险 | I2609-C-8500/I2609 | 卖出 | 50 | 270 | | | **煤化工生产企业** | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权或期货合约来对冲价格下跌风险 | I2609-C-8500/I2609 | 卖出 | 50 | 270 | | | **贸易商** | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入PE | 空 | 按比例卖出看跌期权来锁定采购成本并收取权利金 | I2609-P-7600 | 卖出 | 100 | 279 | | | **贸易商** | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出PE | 多 | 卖出看涨期权或期货合约来对冲价格下跌风险 | I2609-C-8500/I2609 | 卖出 | 50 | 270 | | | **终端客户** | 采购管理 | 需要PE原料，担心价格上涨 | 空 | 卖出看跌期权来锁定采购成本并收取权利金 | I2606-P-7600 | 卖出 | 100 | 279 | | | **终端客户** | 库存管理 | 有原料库存，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权或期货合约来对冲价格下跌风险 | I2609-C-8500/I2609 | 卖出 | 50 | 270 | | ## 核心内容与关键信息 ### 一、成本端分析 - **原油价格**：周内小幅反弹至95美元/桶附近（布油），美伊局势缓和导致地缘风险溢价回落，成本端承压。 - **乙烯价格**：东北亚乙烯价格回落，外采乙烯制利润低位修复。 - **动力煤价格**：上涨动力强劲，受季节性补库需求和进口成本推动，预计价格偏强。 - **甲醇价格**：现货价格坚挺，MTO利润变动有限。 ### 二、供应端分析 - **国产供应**：本周PE产量为64.67万吨，环比增加0.87万吨；开工率为77.79%，环比上升0.83%。检修损失量环比减少，供应小幅回升，6月检修将减少，产量有望进一步上升。 - **进口供应**：4月进口67.15万吨，出口54.51万吨，净进口12.64万吨，同比和环比大幅减少。5、6月进口量预计缩量至30万吨左右，出口也将有所回落。 ### 三、需求端分析 - **整体需求**：本周下游开工率36.8%，环比上升0.52%。电商节带动包装膜需求小幅提升，但其他包装类需求表现平平，农膜进入淡季，需求进一步萎缩。 - **具体行业**： - **包装膜**：开工率上升1.0%，部分快递和电商包装需求阶段性提振。 - **农膜**：进入淡季，开工持续下滑，新单减少。 - **管材**：开工率下降0.5%。 - **中空**：开工率上升1.5%。 - **拉丝**：开工率下降0.2%。 - **注塑**：开工率上升0.2%。 ### 四、库存情况 - **生产企业库存**：本周去化1.95万吨至47.84万吨，其中两油库存下降2.3万吨，煤制库存上升0.35万吨。 - **社会库存**：环比减少4.38万吨至43.69万吨。 - **库存变化**：上游企业主动降价去库，部分装置开车推迟，库存去化压力有所缓解。 ## 价差与基差分析 - **L09合约基差**： - 华东对09合约基差走强50至400元/吨。 - 华北基差走强20至180元/吨。 - 华南基差走弱80至400元/吨。 - **非标基差**：非标基差走势强于标品，显示非标品对价格的支撑较强。 - **盘面价差**： - **9-1月差**：稳定在180元左右，显示远月价格预期平稳。 - **L-PP09**：价差回落至-800元/吨，主因PP供应损失更大，且受中东局势影响。 - **L-V09**：价差高位持稳，显示PE与PP、V之间强弱关系稳定。 - **L-3MA09**：价差维持高位，显示PE与甲醇之间强弱关系稳定。 ## 生产利润与供应预期 - **油制利润**：随着油价回落，油制利润有所改善。 - **煤制利润**：维持高位，受动力煤价格支撑。 - **综合利润**：油制与煤制利润对供应的影响有限，因装置不易停车。 ## 总结 PE价格已到达高点，后续将震荡下跌。主要驱动因素包括地缘政治风险缓解、原油价格下跌、供应端逐步恢复、需求端进入淡季，导致供需格局边际宽松。各参与主体应关注成本端原油价格与中下游库存变化，采取相应的对冲策略，以应对价格下跌风险。