20230108-国信证券-光伏胶膜材料行业点评_硅料降价超预期_组件排产向上_看好光伏胶膜材料环节_5页_192kb

报告摘要

光伏胶膜材料行业点评总结

核心内容

光伏胶膜材料行业近期出现积极变化，主要受光伏产业链价格下行及硅料降价超预期影响，带动组件排产上调，辅材环节进入补库存阶段，EVA和POE等胶膜粒子成为未来1-2年最紧张的辅材环节。

主要观点

硅料价格大幅下降
- 单晶致密料价格从30.60万元/吨跌至17.62万元/吨，跌幅达42.4%。
- 部分硅料成交价已降至10-12万元/吨，刺激国内大基地及欧洲电站的补装需求。
- 光伏产业链价格持续下行，硅片、电池、组件成交均价（M10）环比下降幅度分别为-0.121/-0.170/-0.050元/W。
组件企业排产上调，辅材环节成为瓶颈
- 头部组件企业排产量上调15%-20%。
- 随着硅料价格进一步回落，组件企业排产有望继续上升。
- 2023年光伏装机增速预计维持在40%以上，辅材环节（尤其是胶膜粒子）将面临供需紧张局面。
- EVA装置建设周期较长，POE预计2024年才可实现国产化量产，因此胶膜粒子成为未来1-2年最紧缺的辅材。
EVA价格止跌反弹，部分企业封盘不报
- 国产EVA光伏料、线缆料价格约15000元/吨，较上周上涨5%。
- 部分软料企业已封盘不报，EVA光伏料成交价较竞拍价溢价1000元/吨。
- 胶膜厂积极备货，认为EVA价格已触底，并预期春节后需求提前释放。
- 2022年EVA消费量增长30%以上，达到270万吨左右。
- 2023年光伏料新增需求量有望超过2022年50万吨，新增产能仅古雷石化30万吨/年，供需矛盾进一步加剧。
未来EVA价格有望上涨
- 2025年前全球范围内EVA新增产能仅有两套装置合计55万吨，供需失衡将推动价格上涨。
- 预计2023-2024年EVA产品价格将进入上涨通道。

关键信息

EVA光伏料需求增速显著
2022年EVA光伏料需求增速达47.2%，2023年预计增长42.3%，2024年增速放缓至17.5%。
供需缺口扩大
2023年EVA有效供给量增速为15.2%，需求量增速为42.3%，供需缺口达-12.2万吨。
投资建议
推荐关注光伏胶膜材料及胶膜粒子（EVA、POE）行业，重点推荐EVA行业龙头企业：联泓新科、东方盛虹、荣盛石化；POE行业龙头企业：万华化学、卫星化学、东方盛虹。

风险提示

胶膜粒子价格大幅下跌的风险
光伏胶膜、组件需求不及预期的风险
原材料价格大幅上行的风险
市场竞争加剧的风险

投资评级

股票投资评级：买入（股价表现优于市场指数20%以上）、增持（股价表现优于市场指数10%-20%之间）、中性（股价表现介于市场指数±10%之间）、卖出（股价表现弱于市场指数10%以上）
行业投资评级：超配（行业指数表现优于市场指数10%以上）、中性（行业指数表现介于市场指数±10%之间）、低配（行业指数表现弱于市场指数10%以上）
当前评级：超配（维持评级）