20220505-西南证券-光伏行业5月展望_硅料价格维持高位_组件排产环比增长_10页_1mb

光伏行业5月展望总结

核心内容

本报告分析了2022年4月光伏行业在疫情背景下的运行情况，并对5月及后续季度的行业趋势进行展望，重点围绕硅料价格、组件排产、市场需求及投资建议等方面展开。

主要观点

1. 硅料价格维持高位，供给偏紧

• 4月硅料产量：约5.80万吨，环比增长6.23%，但增量产出仍有限。
• 硅料价格：4月硅料价格环比上涨超过2%，月末单晶复投料均价达到25.54万元/吨。
• 价格传导：硅片、电池环节龙头企业多次上调产品价格，涨幅超过硅料涨幅，表明成本压力向下游传导。
• 二季度硅料产量：预计约18.5万吨，环比一季度增长2.6万吨，支持硅片增量约9GW。
• 三季度硅料供给：预计国内产量约19万吨，价格仍将维持在22万元/吨以上，供给仍偏紧。

2. 组件排产与市场需求呈现分化

• 5月组件需求与排产：预计整体环比增长，主要受益于国内分布式市场及欧洲等高价市场的快速增长。
• 国内集中式市场：受组件价格上涨影响，装机意愿趋弱，招标与中标规模环比下降。
• 国内分布式市场：一季度新增装机占比达67%，工商业占比提升至71%，5月有望恢复增长，预计前三季度仍将主导装机。
• 海外市场：欧洲市场占据组件出口半壁江山，5月进入备货旺季，出口金额环比增长有望超过30%；其他市场如拉美、日韩、南非需求良好，弥补印度市场萎缩。

3. 投资建议

• 推荐标的：
  • 硅料环节：通威股份（业绩确定性强）
  • 硅片环节：中环股份、隆基股份
  • 电池环节：爱旭股份（盈利修复上行）
  • 组件环节：天合光能、晶澳科技、东方日升
  • 辅材环节：高测股份、金博股份、海达股份、海优新材
• 行业预期：全年装机量有望超过200GW，带来30%以上增速，硅料价格与下游需求正相关。

关键信息

供给情况

• 4月硅料增量0.34万吨，主要来自通威、协鑫、大全等企业。
• 5月预计硅料产量约6.2万吨，6月有望达到6.5万吨，环比增长约4.8%。
• 三季度硅料产量预计19万吨，价格仍维持在22万元/吨以上。

需求情况

• 集中式市场：招标规模下降，装机意愿受组件价格上涨抑制。
• 分布式市场：一季度新增装机8.87GW，占比67%，工商业占比达71%，预计5月将恢复增长。
• 海外市场：欧洲市场占据总出口46%以上，5月出口金额有望增长超30%；印度市场因政策不确定性，出口规模持续萎缩。

风险提示

• 硅料投产进度不及预期。
• 全球光伏装机不及预期。
• 疫情反复或管控升级。
• 政策变化带来的不确定性。

行业数据概览

图表说明

• 图1：4月硅料产量5.80万吨，环比增长6.23%
• 图2：4月末硅料价格月环比涨幅超2%
• 图3：4月集中式电站组件定标规模约16.8GW
• 图4：4月集中式组件中标均价上涨至1.89元/W
• 图5：3月对印度出口电池组件7.57亿美元，环比下降45%
• 图6：预计6月国内硅料产量约6.5万吨，环比增长4.84%
• 图7：2022Q1分布式新增装机占比达67%
• 图8：2022年以来集中式装机规模与占比持续走弱
• 图9：22Q1工商业装机6.3GW，占比71%
• 图10：4月国内分布式招标与中标规模下降
• 图11：3月对欧洲十六国出口电池组件19亿美元，占比46.3%

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-20%与-10%之间
  • 卖出：个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下
• 行业评级：
  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

分析师信息

• 韩晨：执业证号S1250520100002，电话021-58351923，邮箱hch@swsc.com.cn
• 敖颖晨：执业证号S1250521080001，电话021-58351917，邮箱ayc@swsc.com.cn
• 谢尚师：联系人，电话021-58351679，邮箱xss@swsc.com.cn

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