20230108-国信证券-光伏_风电产业链价格周评（1月第1周）_硅料降价利好电池组件_风电订单饱满排产高增_12页

硅料降价利好电池组件 风电订单饱满排产高增

核心内容

本周光伏与风电产业链价格出现明显变化，整体呈现下行趋势。硅料价格从307元/kg降至170元/kg，降幅达44.6%。主产业链上游价格显著下降，硅料、硅片、电池片价格环比分别下降15.0%、20.4%、17.5%，组件价格降幅相对较小，仅为2.7%。辅材方面，坩埚价格环比上涨6.7%，3.2mm玻璃、2.0mm玻璃、EVA胶膜价格分别下降1.9%、5.0%、1.0%。风电产业链中，中厚板、废钢价格分别上涨0.3%和1.3%，铜和铝价格分别下降2.9%和5.2%。

主要观点

光伏产业链

1. 价格趋势：

   • 主产业链上游价格显著下降，组件价格降幅小于上游。
   • 硅料价格持续下滑，预计短期内仍将下降，对淡季后光伏行业需求形成利好。

2. 投资建议：

   • 组件环节：具备期货属性，推荐晶科能源（N型TOPCon技术领先，美国市场优势明显）、晶澳科技（单瓦盈利能力领先）、天合光能（硅片产能占比最低）。
   • 电池环节：未来1-2个季度大尺寸产能紧缺，盈利性提升，推荐钧达股份（N型电池议价能力更强）。
   • 胶膜环节：N型组件渗透率提升将带动POE类胶膜需求增长，推荐海优新材（在EPE胶膜领域有领先优势）。

风电产业链

1. 价格趋势：

   • 铸造、炼钢生铁价格环比持平。
   • 中厚板、废钢价格上涨，环氧树脂价格下降，铜铝价格分别下降3%和5%。

2. 行业前景：

   • 风电招标维持高景气，2023年陆风和海风新增装机量预计同比分别增长89%和135%。
   • 海上风电开发节奏加快，项目核准、招标和建设推进顺利。

3. 投资建议：

   • 海缆企业：推荐东方电缆、汉缆股份。
   • 整机企业：推荐三一重能（成本优势明显）、明阳智能（海上风电龙头）。
   • 供应链环节：关注大兆瓦轮毂底座、海上塔筒/管桩环节，推荐日月股份、天顺风能。
   • 漂浮式海上风电：建议关注其发展节奏。

关键信息

• 全球新增光伏装机预测：2022-2024年全球新增装机分别为251/347/451GW，同比增速分别为47.6%、38.2%、30.0%。
• 国内新增装机预测：2022-2024年国内新增装机分别为90/130/169GW，其中陆风和海风分别增长63.4%、44.4%、30.0%。
• 风电招标容量预测：2022-2024年国内风机招标容量分别为93/100/85GW，陆风和海风分别增长77/80/65GW和16/20/20GW。
• 组件价格细分市场：
  • 海外市场：欧洲、美国、澳洲、印度组件价格下限和上限均保持稳定。
  • 国内市场：集中式和分布式组件价格分别下降0.100元/W和0.070元/W，均价下降0.070元/W和0.050元/W。

投资评级

总结

本周光伏与风电产业链价格整体下行，其中硅料价格跌幅最大，为15.0%。组件价格降幅小于上游，表明产业链利润空间可能有所改善。风电行业招标保持高景气，预计2023年陆风和海风新增装机量将显著增长。建议关注具备技术优势、成本控制能力和市场拓展能力的公司，包括晶科能源、晶澳科技、天合光能、钧达股份、海优新材、三一重能、明阳智能、东方电缆、天顺风能等。