策略专题报告：节后A股将如期上行，风景这边独好-20201008-东北证券-20页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2020年10月8日，主要分析了“十一”假期后A股市场的走势预期，以及行业配置建议。报告认为节后A股将如期上行，延续“慢牛”行情，主要基于以下几个方面的分析：

1. 节前风险因素未超预期：美国大选、海外疫情及经济数据未对市场产生显著负面影响，市场情绪相对稳定。
2. 历史规律支持节后上涨：2005年以来，国庆节后一周市场基本上涨，仅在2005、2008、2018年出现下跌，且主要由于外部冲击和国内基本面偏弱。
3. 国内经济基本面恢复：节假日期间，国内旅游、影视等数据表现良好，显示经济复苏态势。
4. 外资回流预期：节前沪深股通流出，但节后市场行情确定性增加，外资回流概率较高。
5. 风险偏好回升：节前市场情绪偏低，结算金数据处于低位，节后反弹可能性较大。

主要观点

• 市场走势：节后A股大概率震荡上行，延续“慢牛”行情。
• 慢牛逻辑：科技创新推动直接融资规模扩大，全球收益率下行吸引长期资金入市。
• 行业配置建议：重点布局受益于海外需求提升及“十四五”规划的行业，如“中国智造”相关的工程机械、光伏风电、新能源车、原料药等，以及军工、粮食安全、第三代半导体、环保、免税和跨境电商等方向。

关键信息

节前市场情况

• 外围风险：特朗普感染新冠导致大选波动，但对市场影响有限；海外疫情未超预期爆发；欧美经济数据基本符合预期，复苏趋势持续。
• 国内数据：国庆假期前7日，全国接待游客6.18亿人次，恢复至去年同期的79%；国庆档票房超30亿，恢复至90%；海南离岛免税购物金额达5.3亿元。
• 外资流动：节前沪深股通净流出40.77亿元，但节后可能回流。
• 资金面：两融数据和结算金余额回落，显示散户避险情绪较高；新基金发行规模回升。

节后市场预期

• 技术面：200日均线以上个股占比降至中性水平，显示节前市场情绪偏低，节后反弹可能性较大。
• 情绪面：股权风险溢价上升，市场情绪有所改善。
• 资产表现：全球股票市场大多上涨，债券市场部分国家上涨，部分下跌；商品市场中铜上涨，原油下跌；汇率市场中欧元兑美元小幅上涨，美元兑人民币小幅下跌。

行业配置建议

• “风景这边独好”：国内经济恢复领先，相关产业链如工程机械、光伏风电、新能源车、原料药等有望迎来中长期发展机会。
• “十四五”规划导向行业：军工、粮食安全、第三代半导体、环保、免税和跨境电商等板块值得关注。
• 港股映射：恒生资讯科技业和医疗保健业上涨，预计A股科技、医药板块中的生物制品、半导体、通信运营等将有所表现。
• 海外需求提升：港股和美股的强势表现可能带动A股相关子行业如光伏、新能源车等的上涨。

风险提示

• 海外疫情超预期
• 流动性超预期收紧
• 中美冲突超预期

相关数据与图表

• 图1至图24展示了“十一”期间美股波动、疫情发展、经济数据、行业资金流动、情绪指标等关键信息。
• 表1至表4列出了“十一”期间的海外重点数据、全球大类资产表现、行业PE和PB变动、解禁市值及产业资本增减持情况。

分析师信息

• 邓利军：东北证券策略组组长，拥有10多年证券市场经验。
• 邢妍妹：东北证券分析师，具有两年A股策略研究经验。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向客户发布，不构成买卖建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 本报告为中风险（R3）等级金融产品及服务，仅供内部参考。