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长安汽车深度研究报告总结

核心内容概览

长安汽车（000625）作为国内领先的汽车制造商，其市值有望冲击汽车行业前三。公司凭借产品、内生、资源、发展、催化剂等多方面的综合优势，在国内汽车集团中处于领跑地位，并具备赶超行业前三的潜力。2015年公司提出更高的业绩目标，并通过定增方案获取资金支持，以提升产能并推动未来发展。同时，公司积极布局新能源汽车，并在国企改革方面展现出积极的预期和进展。

主要观点

1. 市值与行业地位

• 长安汽车2014年整车销量达254万辆，位列国内前四。
• 公司总市值已突破千亿，位列国内上市汽车集团第四。
• 2015年有望实现整车销量290万辆，营收达590亿元，进一步提升市场份额。

2. 自主品牌表现突出

• 自主品牌乘用车销量和产品型谱配置较为平衡，形成多款热销车型。
• CS35、CS75、逸动等车型在市场中取得良好口碑，带动销量增长。
• 自主品牌形象不断提升，品牌忠诚度在自主品牌中位列第一，有望成为主要利润来源。

3. 合资企业支撑业绩

• 长安福特是公司净利润的主要来源，2014年贡献了约95%的合并净利润。
• 2015年长安福特销量有望突破100万辆，预计新工厂投产后可缓解产能瓶颈。
• 长安马自达借助CX-5等车型销量增长，有望实现50%以上的业绩提升。

4. SUV市场布局

• SUV是当前中国车市的强势车型，长安在该领域布局广泛，产品型谱配置合理。
• 紧凑型SUV市场中，CS75和福特翼虎为主要产品；小型SUV市场中，CS35和福特翼搏表现突出。
• 公司计划推出中大型SUV车型（如CS95），以进一步巩固市场地位。

5. 新能源战略

• 公司制定2025年新能源战略，计划投入180亿元用于新能源汽车研发和生产。
• 推出纯电动版逸动（EV），续航里程达200公里，采用三元锂电池技术。
• 新能源汽车将成为公司未来的重要增长点，预计2020年销量达40万辆，2025年达200万辆。

6. 国企改革预期

• 长安汽车作为国企，将在新一轮改革中受益，提升运营效率和创新能力。
• 公司已推出具有股权激励性质的定增方案，有利于管理层与股东利益绑定。
• 混合所有制改革将有助于公司向国际化迈进，拓展海外市场。

关键信息汇总

财务数据概览

估值与投资建议

• 当前价格：23.03元
• 合理价格区间：32-33元
• 投资评级：买入（维持）
• 2015年第三季度股价有望达到32-33元区间。
• 2015-2017年，公司EPS分别为2.45元、3.10元、3.76元，对应市盈率分别为13.2X、11.3X、9.5X。

风险提示

1. 市场竞争加剧：SUV市场面临更多竞争车型的挑战，新车型定位和定价存在不确定性。
2. 商用车板块压力：商用车销量和利润率可能下滑。
3. 政策与技术风险：新能源汽车政策变化和技术突破可能影响公司战略实施。

总结

长安汽车凭借其在SUV市场的强势布局、合资企业的持续贡献、自主品牌的发展势头、新能源汽车的战略部署以及国企改革的积极预期，展现出强劲的增长潜力。公司未来有望在2016年跻身国内汽车集团前三，并在2025年实现新能源汽车的全面突破。尽管面临一定的市场风险，但整体而言，公司具备较强的发展动力和盈利预期，维持“买入”评级。