20170803-渤海证券-新能源汽车产业链专题报告：风景这边独好_69页_2mb

新能源汽车产业链专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦新能源汽车产业链，重点分析锂电池及材料、电机电控、整车三大核心板块的发展趋势、市场格局及投资机会。整体来看，新能源汽车产业发展迅速，政策支持与市场需求共同推动行业扩张，未来具备良好的增长潜力。

主要观点

1. 锂电池及材料

• 动力电池产能扩张：预计2017年动力电池有效产能增至110Gwh，其中三元电池占比约40-50Gwh，增长潜力大。
• 三元电池优势明显：三元电池能量密度高、输出功率大，符合新能源汽车对续航能力的需求，未来将逐步替代磷酸铁锂电池在乘用车和专用车领域。
• 政策推动高能量密度：2017年国家补贴政策与能量密度挂钩，三元电池因高能量密度将获得更高补贴。
• 材料需求激增：正极材料（特别是高镍三元）、负极材料、电解液、隔膜及铝塑膜等关键材料需求将快速增长。
• 设备市场空间大：预计2017-2020年国内锂电设备总投资额达560亿元，全球达1120亿元。

2. 电机电控

• 电机电控市场潜力大：预计2020年市场规模达280亿元，年均复合增速超20%。
• 成本控制是关键：电机电控产品成本受原材料价格波动影响较大，企业需与下游车企建立稳定合作关系。
• 动力总成系统是趋势：随着上下游成本倒逼，动力总成系统将成为未来竞争焦点。
• 推荐标的：大洋电机、汇川技术。

3. 整车

• 政策与市场驱动：政策支持是前期培育市场的重要手段，但未来将逐步转向市场化竞争。
• “爆款”产品推动需求：只有具备市场竞争力的“爆款”产品才能激发终端需求，推动产业规模化。
• 重点推荐：比亚迪、江淮汽车、宇通客车、金龙汽车、中通客车。

关键信息

锂电池及材料

• 动力电池市场：2016年动力电池出货量达30.8Gwh，2017年预计达36.58Gwh，需求增长显著。
• 三元电池增长潜力：预计2018年三元电池产量将反超磷酸铁锂电池，成为主流。
• 正极材料：三元材料（如NCM811）将逐步替代高钴材料，降低对钴的依赖。
• 负极材料：石墨类材料仍占主导地位，预计未来每年新增人造石墨和天然石墨市场容量分别达6.69万吨和11.31万吨。
• 电解液：需求将激增，毛利率保持高位，六氟磷酸锂国产化趋势明显。
• 隔膜：湿法膜+涂覆技术将成为未来发展方向，干法膜市场压力较大。
• 铝塑膜：市场被日韩企业垄断，国内企业技术突破后有望实现进口替代。

电机电控

• 永磁同步电机为主流：在新能源汽车中应用广泛，性能稳定。
• IGBT依赖进口：成本高，制约行业发展。
• 动力总成系统是趋势：未来企业需向动力总成系统方向发展。
• 推荐标的：大洋电机、汇川技术。

整车

• 新能源汽车是七大战略性新兴产业之一：国家政策支持力度大。
• 销量持续增长：2017年上半年销量达19.5万辆，预计全年销量将超70万辆。
• 补贴退坡影响：乘用车和专用车补贴退坡20%，客车退坡幅度更大，但三元电池因高能量密度仍具优势。
• 推荐标的：比亚迪、江淮汽车、宇通客车、金龙汽车、中通客车。

重点品种推荐

风险提示

• 新能源汽车产业发展低于预期：受政策、市场及技术等因素影响，行业发展可能不及预期。

结论

新能源汽车产业链正处于快速发展阶段，锂电池及材料、电机电控、整车三大板块均有较大增长空间。三元电池因高能量密度优势，将在乘用车和专用车领域占据主导地位；电机电控行业将向动力总成系统发展；整车行业将依赖“爆款”产品推动市场需求。建议重点关注具备技术优势、规模效应和客户资源的龙头企业，如雅化集团、亿纬锂能、国轩高科、格林美、中国宝安、天赐材料、沧州明珠、新纶科技、先导智能、赢合科技、大洋电机、汇川技术、比亚迪、江淮汽车、宇通客车、金龙汽车、中通客车。同时，需警惕新能源汽车产业发展低于预期的风险。