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2020年财报预告反映出什么？

核心内容

2020年财报预告数据显示，A股上市公司的业绩表现呈现明显分化，部分行业受疫情影响较大，业绩下滑显著，同时整体上呈现出边际改善的趋势。报告中重点分析了商业贸易、采掘、交通运输、房地产和建筑装饰五大行业，探讨了其业绩下滑的原因及对信用债市场的影响。

主要观点

上市公司业绩表现

• 披露情况：截至2021年1月30日，2020年之前A股上市的3743家公司中，2147家公司已披露业绩预告，其中1831家为强制性披露。
• 业绩分布：预增公司712家（19.0%），预减公司293家（7.8%），首亏公司378家（10.1%）。
• 业绩分化：与近三年相比，2020年预增公司数量明显增加，而首亏和续亏公司数量也有显著增长，说明整体业绩呈现分化趋势。
• 四季度改善：与三季报相比，四季度业绩下滑比例明显下降，表明上市公司业绩有所改善。

行业表现

• 行业分化：商业贸易、采掘、交通运输、房地产和建筑装饰等行业负面业绩披露比例较高，其中采掘行业尤为严重。
• 民企业绩不佳：民营企业负面业绩占比高于央企，但与地方国企相差不大，显示民企在疫情中受影响更大。

关键行业分析

商业贸易

• 业绩下滑原因：疫情导致租金减免、打折促销及防疫成本增加，影响了公司盈利。
• 代表企业：美凯龙、苏宁易购、王府井、欧亚集团、鄂武商A、深赛格等。

采掘

• 业绩下滑原因：大宗商品价格下跌，尤其是石油价格断崖式下跌，导致企业利润空间收窄。同时，资产减值准备增加，进一步影响业绩。
• 代表企业：中国石油、兰花科创、昊华能源、蓝焰控股、石化油服、辽宁能源、攀钢钒钛、新潮能源、云煤能源等。

交通运输

• 业绩下滑原因：航空需求减少，高速公路免收通行费政策影响收入。
• 代表企业：南方航空、东方航空、中国国航、海南航空、海航控股、招商公路等。

房地产

• 业绩下滑原因：疫情导致结算进度受影响，部分房企的持有型物业租金收入减少。
• 代表企业：云南城投、光明地产、大悦城、北辰实业、泰禾集团、珠江实业、天房发展等。

建筑装饰

• 业绩下滑原因：疫情导致开复工延迟，应收账款回收期拉长，资产减值准备增加。
• 代表企业：中铝国际、美尚生态、岭南股份、郑中设计、花王股份、丽鹏股份、天域生态等。

小结

• 业绩分化：预增、首亏和续亏公司数量均明显增加，业绩分化趋势延续三季报特点。
• 四季度改善：全年业绩大幅下滑的企业数量减少，显示四季度业绩明显改善。
• 民企业绩不佳：民企业绩负面占比高于央企，但与地方国企相差不大。
• 行业影响：商业贸易、采掘、交通运输、房地产和建筑装饰等行业受疫情影响较大，业绩下滑显著，同时资产减值损失增多，影响企业资产质量。

信用评级调整回顾

• 本周调整：5家发行人及其发行债券发生跟踪评级调整，均为下调。
• 重点企业：西藏金融租赁有限公司、天津航空有限责任公司、华夏幸福基业股份有限公司、海南航空控股股份有限公司、海航集团有限公司。

一级市场动态

• 发行量：非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行约3308.24亿元，较上周小幅上升。
• 发行利率：各期限的发行指导利率多上行，各等级变动幅度在-10-5BP。

二级市场动态

• 成交量：银行间和交易所信用债合计成交3628.35亿元，总成交量小幅下降。
• 收益率变化：整体上行，信用利差扩大，各类信用等级利差缩小。

总结

2020年财报预告反映出上市公司业绩分化明显，部分行业受疫情影响较大，导致业绩下滑。重点行业如商业贸易、采掘、交通运输、房地产和建筑装饰，其业绩下滑主要由疫情引发的租金减免、大宗商品价格下跌、航空需求减少、结算影响和开复工延迟等因素造成。同时，资产减值损失增多，对债券投资者来说，需关注企业资产质量变化。信用评级调整显示多家企业信用状况恶化，一级市场发行量小幅上升，发行利率多上行，二级市场成交量下降，收益率整体上行。