20210905-天风证券-信用债市场周报_上市公司中报反映出什么__24页_2mb

报告摘要

上市公司中报反映出什么？

核心内容

2021年上半年，A股上市公司中报基本披露完毕。整体来看，大部分企业的营收和归母净利润呈现上行趋势，业绩下滑企业占比明显下降。但企业间分化仍然显著，27.2%的上市公司业绩同比下滑，同时37.6%的企业归母净利润同比增速超过60%。疫情对多数行业的影响逐渐消退，但利润改善速度不及营收改善速度。

主要观点

整体业绩表现：
- 大部分企业营收和归母净利润上行，营收下滑企业占比为14.5%，归母净利润下滑企业占比为27.2%。
- 民企业绩下滑比例更高，分别占29.3%，高于地方国企（23.9%）和央企（17.6%）。
- 资产负债率整体下行，但地方国企逆势上行。
重点行业财务数据表现：
- 有色、采掘、家用电器、钢铁、休闲服务、汽车、交通运输等行业均实现业绩正增长。
- 农林牧渔、房地产、综合、计算机、建筑材料、公用事业等行业业绩承压。
- 多数行业毛利率下行，但ROE上行，显示盈利能力有所改善。
行业具体原因分析：
- 房地产：政策收紧、融资成本上升、疫情及项目结转影响、前期拿地成本高。
- 公用事业：大宗商品价格上涨、发电量减少、上网电价下调、电力交易电量占比增加。
- 建筑装饰：融资调整影响业务节奏、原材料价格上涨、应收账款回收慢、海外业务受疫情影响。
- 交通运输：快递市场利润空间压缩、机场及出租车受疫情影响、OPEC+限产影响油轮运价。
- 采掘：多数企业利润改善，主要产品为煤炭、煤化工、电解铝、钒钛等，少数因会计确认或业务复苏缓慢而业绩下滑。
- 钢铁：钢材价格上涨带动主营业务利润增长，但部分下游企业因原材料成本上行而利润受损。
综合小结：
- 疫情影响逐渐消退，但部分行业仍受其影响。
- 利润改善速度慢于营收改善速度。
- 货币政策常态化背景下，部分行业面临信用风险暴露压力。