20240829-五矿期货-白糖_当前价差结构反映出什么_7页_684kb

白糖市场分析总结

当前市场状况

• 新老糖价差巨大
  广西现货与郑糖01合约基差达650元/吨历史高位，新糖预售升水20-60元/吨，新老糖价差超600元/吨，远高于往年。主要因榨季转换期国产糖库存低，供应紧张。

• 国产糖库存偏低
  6-7月全国销糖量强劲，云南销量192.3万吨，广西销量57.33万吨，工业库存171万吨，同比小幅增加。第三方仓库库存（广西）45万吨，较往年减少55万吨。

• 进口糖增加，价差收窄
  7月进口食糖42万吨，同比增幅278%，1-7月累计进口1722万吨。巴西原糖8月到港41万吨，预计7-9月进口量同比增加；加工糖与广西糖价差已跌破100元/吨。

• 新榨季增产预期强烈
  2024/25榨季国内食糖产量预计达1100万吨，同比增104万吨。9月底甜菜糖、11月中下旬广西甘蔗糖陆续投产，叠加进口糖到港，预计未来供应逐步宽松。

• 月间价差收敛，市场看空
  近远月价差呈正套结构，但正逐步转为反套，反映中长期供应宽松预期。郑糖9-1价差从360元降至250元，远月价差仍维持正套。

• 短期受巴西火灾影响反弹
  巴西甘蔗田火灾推高原糖价格，带动郑糖反弹，但全球糖市增产周期仍在持续，中长期仍以逢高做空为主。

补充说明

• 全球糖市供应过剩预期明显，预计2024/25榨季产量1860万吨，消费量1800万吨，供应过剩600万吨。
• 糖浆、预拌粉进口量创新高，增加市场压力。