20190703-兴业证券-2019H1电力设备新能源行业中报业绩前瞻：风光明媚，首选龙头_9页_524kb

2019H1电力设备新能源行业中报业绩前瞻总结

核心内容概述

2019年上半年，电力设备与新能源行业整体呈现分化趋势，部分细分板块如风电、光伏表现较为亮眼，而新能源汽车和部分电力设备公司则因政策及市场环境变化出现业绩分化。报告重点分析了新能源发电、新能源汽车、电力设备及工业控制四大板块的中报业绩预期，并推荐了相关标的。

主要观点与关键信息

1. 新能源发电板块：基本面坚实，业绩超预期

• 风电板块：

  • 风电政策明确并网节点，开启未来三年抢装周期。
  • 1-5月累计并网规模6.88GW，同比增长9.2%；5月新增1.38GW，同比增长43.8%。
  • 龙头企业全年产能排满，二线企业产能释放，行业进入卖方市场。
  • 预计2019-2020年每年新增装机量约30GW，2021年平价项目将接力，行业长期增长可期。
  • 推荐标的：金风科技（风机龙头）、天顺风能（风塔龙头）。

• 光伏板块：

  • 海外高效产品需求支撑上半年业绩，国内政策落地带动竞价项目增长。
  • 1-5月光伏组件出口量同比增长83.9%，国内新增并网量8.02GW，全年预计新增装机量45GW。
  • 龙头企业如隆基股份、通威股份因高效产品溢价和产能释放，业绩表现强劲。
  • 国内抢装潮与海外需求叠加，产业链价格回暖，预计下半年量价齐升。
  • 推荐标的：隆基股份（单晶硅片龙头）、通威股份（硅料及电池龙头）、林洋能源（分布式龙头）、阳光电源（逆变器龙头）。

2. 新能源汽车板块：结构性增长，业绩分化明显

• 行业趋势：

  • 2019年1-6月新能源汽车销量保持高增长，同比增长42%。
  • 补贴退坡导致行业盈利能力分化，龙头企业凭借技术、成本与产能优势表现突出。

• 推荐主线：

  • 全球主流车企供应链：如宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等，进入海外主流车企供应体系。
  • 全球主流动力电池供应链：如LG化学、宁德时代、恩捷股份等，湿法隔膜、正极材料等环节需求增长。
  • 新技术方向：高镍电池（如宁德时代NCM811）和软包电池（如LG化学）将成为未来增长点。

• 重点公司业绩预测：

  • 预计2019年中报净利润增幅50%以上的公司有3家：宁德时代（+140%-165%）、恩捷股份（+135%-185%）、亿纬锂能（+185%-215%）。
  • 预计2019年中报净利润增幅20%-30%的公司有1家：当升科技（+20%-35%）。
  • 其他公司增幅在0%-20%或以下，如南都电源（+24%）、璞泰来（-5%-20%）等。

3. 电力设备与工业控制板块：投资结构变化，关注智能化与信息化

• 电力设备板块：

  • 1-5月电网设备投资总体完成额1157亿元，同比下滑18.18%，但结构上将向信息化与智能化领域倾斜。
  • 随着泛在电力物联网建设启动，电网信息化与智能化投资有望爆发。
  • 推荐标的：国电南瑞、岷江水电、正泰电器。

• 工业控制板块：

  • 下游制造业需求疲软，5月PMI指数为49.4%，处于荣枯线以下。
  • 随着贸易战缓和与下游资本开支回暖，行业需求有望探底回升。
  • 推荐标的：麦格米特（新兴业务增长）、汇川技术（技术优势明显）。

推荐标的汇总

风险提示

• 新能源汽车政策不达预期。
• 新能源发电政策及新增装机不达预期。
• 产业链价格下降风险。
• 电网投资不及预期。

投资建议总结

报告整体对电力设备与新能源行业持“推荐”态度，认为在政策推动与市场需求双重驱动下，风电、光伏、新能源汽车等细分领域将呈现结构性增长，龙头企业将受益于产能释放与市场集中度提升，业绩弹性较大。同时，电力设备板块在信息化与智能化方向的投资增长值得期待。