澳门博彩业_溃于内地反腐_复苏于内地消费升级_32页_3mb

雅摄服务业2017年年度报告总结

核心内容

本报告主要分析澳门博彩业自2014年受内地反腐影响进入低迷期后，于2016年8月开始复苏的背景、原因及未来发展趋势。同时，报告还对内地消费升级对澳门博彩业的影响进行了深入探讨，并推荐相关投资标的。

主要观点

• 澳门博彩业的复苏：2016年8月，澳门博彩业首次实现正向增长，主要得益于中场业务的复苏，尤其是VIP业务的增长。
• 内地消费升级是关键因素：内地人均GDP达到8000美元，居民消费意愿增强，尤其是80后、90后群体的消费能力提升，推动了澳门博彩业的复苏。
• 博彩业转型：澳门博彩业正从以高端贵宾业务为主向大众化、综合旅游娱乐城市转型，中场业务占比持续上升。
• 基础设施完善：澳门依托粤港澳大湾区及“一带一路”战略，交通和旅游基础设施逐步完善，提升可达性和接待能力。
• 投资建议：报告对澳门博彩业给予“买入”评级，推荐新濠国际发展等博彩公司。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：38.68
• 市场优化平均市盈率：17.43
• 国金社会服务业指数：4905.85
• 沪深300指数：3663.56
• 上证指数：3176.46
• 深证成指：10055.80
• 中小板综指：10681.94

澳门博彩业复苏原因

1. 内地游客带动：内地游客占澳门入境游客的65%，人均消费水平较高，是博彩业复苏的重要推动力。
2. 消费升级趋势：随着人均GDP提升、中产阶级扩大、三四线城市消费能力增强，内地消费结构升级。
3. 房价财富效应：房价上涨提升了居民资产价值，带动高端消费，对博彩业产生正面影响。
4. 政策与市场变化：内地反腐影响减弱，澳门博彩业逐步转型为综合旅游娱乐中心。

澳门博彩业未来展望

• 澳门未来将以会展及大众博彩业务为主，提升综合旅游娱乐功能。
• 随着基础设施完善，如港珠澳大桥、轻轨等，澳门的旅游接待能力将提升。
• 旅游市场转型，吸引休闲游客，推动博彩业多元化发展。

推荐标的

• 新濠国际发展（0200.HK）：
  • 2017年2月完成对新濠博亚娱乐有限公司的股权收购，持股比例提升至51.3%。
  • 非博彩业务占比达到18.69%，与贵宾室收入相当。
  • 新濠影汇是唯一以电影为主题的综合度假村。

行业观点

• 澳门博彩业长期竞争力高于行业均值，未来增长潜力大。
• 澳门博彩市场复苏与内地消费市场复苏同步，且未来有望持续增长。

附录：澳门博彩行业基本情况

澳门博彩业历史

• 澳门博彩业从16世纪开始，1847年合法化，1930年进入专营时代。
• 2002年结束垄断，开放赌权，形成六家博彩公司竞争格局。

博彩基本概念

• 贵宾厅：由中介人运营，提供高额博彩项目，如百家乐。
• 中场：由赌场直接经营，服务闲散游客，下注额相对较低。
• 角子机：位于赌场大厅，收入占比较小。
• 中介人：负责联系贵宾客户，提供信贷支持及旅游安排。

博彩市场发展情况

• 澳博控股：拥有最多娱乐场，2016年中场收入首次超过贵宾厅。
• 银河娱乐：拥有最大贵宾厅收入份额，中场及非博彩业务快速扩张。
• 金沙中国：澳门中场业务最大，非博彩业务占比高。
• 永利澳门：以贵宾业务为主，中场及非博彩业务收入增加。
• 美高梅中国：中场市场份额增长快，角子机收入占比较高。
• 新濠国际发展：非博彩业务与贵宾室收入相当，未来将拓展海外市场。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。

• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。

• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

• 行业买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。

• 行业增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。

• 行业中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。

• 行业减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。