20130730-第一创业-第一创业中国信用债市场日报_54页_638kb

中国固定收益证券市场总结（2013年7月26日）

核心内容概览

2013年7月26日，中国固定收益证券市场整体呈现调整态势，受审计署对政府债务审计及影子融资渠道排查等政策因素影响，信用债市场情绪偏弱，收益率普遍上扬。与此同时，部分企业债和公司债表现相对稳定，部分发债主体业绩表现良好，而部分企业则面临盈利压力。

主要观点

• 市场整体表现：信用债市场受到政策面的利空影响，收益率大幅反弹，尤其在资金面趋紧的情况下，中低评级债券收益率升幅显著，达到20BP以上。
• 城投债受冲击：审计署对地方政府债务的审计引发市场担忧，城投债承压明显。部分城投债跌幅惨烈，如12海门债下跌4.08%，而12乌海债逆势上涨3.08%。
• 政策风险加剧：审计署的审计范围扩大，可能包括乡镇政府债务，这将对城投债产生长期不利影响。此外，央行的公开市场操作空窗，导致市场流动性紧张。
• 企业债表现分化：部分企业债如11上港01、11津地铁01等表现较好，收益率小幅上升；而部分企业债如11华锐01、12海翔债等因信用事件导致收益率飙升。
• 发债主体业绩：部分企业业绩显著增长，如方大集团净利润同比增211.32%，湖北能源净利润增63.25%，万华化学净利润增56.32%；但也有企业出现亏损，如雅致股份净亏损2178.21万元。

关键信息

1. 中证指数收盘情况

2. 中债银行间中短期票据收益率

3. 信用债市场要闻

• 审计署对政府债务审计：审计署将对全国地方政府债务进行审计，对城投债造成较大利空影响。
• 影子融资渠道排查：审计范围可能扩大至乡镇政府，影子融资可能受到全面打击。
• 发改委支持重金属污染治理：发改委核准多只企业债用于重金属污染治理，相关项目将受到政策鼓励。
• 央行流动性管控：央行暂停公开市场操作，市场流动性紧张，资金价格持续走高。

4. 发债主体要闻

• 明阳风电、扬州汇银家电等：评级展望被下调至负面，市场风险偏好下降。
• 江西稀有稀土金属钨业集团有限公司：主体评级下调至A+。
• 保定天威集团：主体评级下调至AA。
• 斗山工程机械：评级展望被下调至负面，主体维持AA。
• 天津市地下铁道集团：主体评级上调至AAA。
• 久立特材、湖北能源、广田股份、万华化学、方大集团、鲁信创投、豫园商城、通威股份：净利润同比增长，业绩表现良好。
• 雅致股份：上半年净亏损2178.21万元，经营状况不佳。

市场走势回顾

• 公司债：收益率大幅反弹，中低评级债收益率升幅普遍达20BP以上，如09银基债和09名流债分别上涨25BP和45BP。
• 企业债：城投债收益率大幅走高，如09怀化债和12兴荣债分别上涨28BP和23BP。
• 分离债：短端分离债收益率大涨，如08石化债和08上汽债分别上涨17BP和21BP。

未来展望

• 城投债：政策风险加大，中西部城投债财务稳定性和偿付能力较差，建议投资者规避。
• 企业债：部分企业债因信用事件收益率飙升，需关注其偿债能力和市场风险。
• 市场流动性：央行暂停公开市场操作，市场流动性紧张，资金价格持续走高。
• 政策影响：审计署的债务排查可能对市场产生长期影响，需密切关注政策动向。

总结

2013年7月26日，中国固定收益证券市场整体呈现调整态势，城投债因审计署的债务排查而承压，收益率大幅上扬。同时，部分企业债和公司债表现分化，部分发债主体业绩增长，而部分企业则面临盈利压力。市场流动性紧张，资金价格持续走高。未来，投资者需关注政策动向及市场风险，合理配置资产，规避中低等级城投债及信用风险较高的企业债。