20230117-中国银河-消费品零售行业_2022年全年社消规模基本保持稳定_较上年同期微降0.2__6页_565kb

消费品零售行业点评报告总结（2023年1月17日）

核心内容

2022年全年社会消费品零售总额为43.97万亿元，同比名义下降0.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额为39.40万亿元，同比下降0.4%。12月份社消总额为4.05万亿元，同比下降1.8%，限额以上单位消费品零售额同比下降1.3%。整体来看，2022年社消规模基本保持稳定，受疫情冲击出现阶段性波动，但总体呈现恢复趋势。

主要观点

• 疫情对消费的影响：2022年受二、四季度疫情反复冲击，消费增速出现阶段性负增长，但全年累计仍实现轻微扩张。12月社消规模环比11月增长1927亿元，表明消费市场在政策支持和节日效应下逐步回暖。
• 消费信心与政策环境：随着疫情管控优化和疫苗普及，国内经济有望逐步恢复至疫情前增长轨迹。中央经济工作会议强调“恢复和扩大消费”为经济工作的优先任务，消费市场恢复信心增强。
• 消费趋势与结构变化：线上消费持续增长，成为推动社消的重要力量。线下渠道中，超市、便利店等必选消费渠道表现稳健，而百货、服装鞋帽等可选消费渠道受疫情影响较大。
• 行业预测：预计2023年全年社消同比增速将在5%-5.5%区间，消费市场将逐步回归至疫情前水平。

关键信息

1. 社消数据表现

• 2022年12月社消总额4.05万亿元，同比下降1.8%。
• 全年社消总额43.97万亿元，同比下降0.2%。
• 限额以上单位社消总额1.71万亿元，同比下降1.3%。
• 除汽车以外的社消总额3.54万亿元，同比下降2.6%。
• 全年累计零售额较上年同期规模收窄约1090亿元，但8月后回暖趋势明显。

2. 细分品类表现

• 必选消费品：粮油食品类全年累计增长8.7%，增速稳定，抗周期性强。
• 可选消费品：化妆品类、金银珠宝类、烟酒类等受疫情影响较大，但随着政策支持和节日效应，四季度表现可期。
• 耐用品：家用电器和家具类受房地产影响较大，但随着政策推动，家具类单月跌幅收窄，家电类增速表现仍需观察。
• 线上消费：实物商品网上零售额全年增长6.2%，占社消总额比重27.21%，线上消费持续增长，趋势明显。

3. 投资建议

• 继续维持“数字化”、“中高端消费下的‘专精特新’”、“文化为‘国潮’品牌赋生机”三大投资主线。
• 重点推荐具备经营确定性、品牌影响力和保价顺价能力的公司，如永辉超市、家家悦、红旗连锁、天虹百货、华致酒行、上海家化、珀莱雅、贝泰妮、水羊股份、豫园股份、周大生、老凤祥等。
• 需关注疫情反复对消费的影响，但长期来看，消费市场将稳步恢复。

4. 政策背景

• 《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》强调将恢复和扩大消费作为经济发展的优先任务。
• 2022年中央经济工作会议指出，增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景是推动经济高质量发展的关键。

风险提示

• 疫情持续超预期的风险。
• 消费者信心不足的风险。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于基准指数10%）。
• 公司评级：同上，根据公司股价表现与行业平均回报对比进行划分。

总结

2022年消费品零售行业在疫情反复影响下保持总体稳定，线上消费持续增长，必选消费品表现稳健，可选消费品逐步恢复。随着政策支持和消费信心回升，预计2023年社消增速将逐步回归至疫情前水平，消费市场将呈现积极复苏态势。建议关注具备抗风险能力和增长潜力的龙头企业。