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消费疲态尽显，猪价持续走弱 —— 生猪研究周报（20221107-20221111）

核心内容

本周生猪市场整体呈现偏弱态势，猪价持续下跌，养殖利润受到压缩，同时消费端表现疲软，市场对未来的预期偏谨慎。

主要观点

1. 供应端

   • 散户和二次育肥出栏积极性提高，短期价格震荡促使生猪出栏量增加。
   • 标肥价差持续收窄，表明大猪出栏再增加，但大猪供应仍偏紧。
   • 生猪出栏均重略有上升，进一步推动供应量增长。

2. 需求端

   • 屠宰开工率仍处于低位，消费疲软对猪价形成持续压制。
   • 腌腊季需求预期增长有限，市场担忧旺季不旺，消费支撑力不足。
   • 南方气温偏高，限制了腌腊需求的启动，对猪价形成拖累。

3. 利润及成本

   • 饲料成本持续上涨，养殖利润收窄，若猪价继续下跌，养殖户可能选择挺价。
   • 自繁自养和外购仔猪利润本周小幅下降，分别为913.21元/头和878.48元/头。

4. 进口情况

   • 2022年9月猪肉进口量为15万吨，同比减少26.5%，显示国内需求在一定程度上受到抑制。

5. 市场动态

   • 主力合约2301短期震荡偏弱，猪价跌幅加大，养殖端出栏情绪升温。
   • 屠企采购量受限，顺势降价采购，但整体需求疲软，对猪价形成压力。
   • 未来随着北方降温及南方气温下降，消费或有所启动，但短期支撑力仍不足，预计猪价将继续震荡偏弱调整。

关键信息

• 猪价走势：

  • 截至11月11日，全国生猪出栏均价为24.35元/公斤，周环比下跌1.75元/公斤；
  • 白条猪全国均价为34.68元/公斤，周环比下跌0.55元/公斤。

• 能繁母猪存栏：

  • 截至9月，能繁母猪存栏量为4362万头，连续五个月环比上升，显示生猪产能逐步恢复。

• 饲料成本：

  • 玉米（国标二等）价格为2875元/吨，周环比上涨65元/吨；
  • 大豆饼粕（43%蛋白）价格为5600元/吨，周环比上涨60元/吨，价格均处于近两年高点。

• 屠企数据：

  • 样本屠企开工率为21.02%，周环比上升1.02%；
  • 冷冻猪肉库容率为17.77%，周环比下降0.31%；
  • 屠宰毛利润为47.13元/头，周环比下降12.73元/头。

• 标肥价差：

  • 截至11月11日，标肥价差为-0.45元/公斤，周环比上升0.1元/公斤，大猪价格回落，市场压栏及二次育肥情绪有所降温。

• 猪粮比：

  • 截至11月11日，猪粮比为8.89，周环比下降0.26，显示饲料成本对猪价形成压力。

策略建议

• 短期策略：生猪主力合约2301预计将继续震荡偏弱调整，建议投资者保持谨慎，关注价格走势和供需变化。

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