20260128-中信期货-农业策略日报_上游供应充足_猪价继续走弱_22页_5mb

中信期货研究|农业策略日报总结

核心内容概述

本报告为2026年1月28日的农业策略日报，主要分析了多个农产品期货品种的市场走势及未来展望，涵盖油脂、蛋白粕、玉米及淀粉、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸及原木等。整体市场趋势以震荡为主，部分品种存在偏强或偏弱运行的可能。

主要观点

油脂

• 观点：油脂震荡偏强。
• 逻辑：棕榈油出口环比增加、国际豆棕价差偏高为油脂提供支撑；豆油受贸易政策影响，整体震荡偏强。
• 展望：豆油、棕油、菜油均震荡偏强，但需警惕资金波动风险。

蛋白粕

• 观点：蛋白粕延续震荡走势。
• 逻辑：国际方面，巴西大豆收割进度加快，阿根廷墒情下降，存在减产风险；国内方面，油厂库存偏高，节前备货支撑盘面，但开机率提高压制涨幅。
• 展望：豆粕、菜粕震荡运行，关注进口政策及南美天气变化。

玉米/淀粉

• 观点：现货坚挺，盘面调整。
• 逻辑：上游供应偏紧，下游需求稳定，市场维持偏紧平衡；政策粮投放平抑价格，市场情绪尚好。
• 展望：震荡，短期有支撑，但进一步上冲动能不足。

生猪

• 观点：猪价震荡偏弱。
• 逻辑：短期出栏节奏偏慢，中期供应过剩压力持续至2026年4月，长期产能去化开始显现，但养殖利润回升弱化减产动机。
• 展望：震荡偏弱，建议关注逢高做空的套保机会，2026年下半年猪周期有望见底回暖。

天然橡胶

• 观点：维持区间震荡走势。
• 逻辑：海外供应季节性上量，但需求端疲软，节前轮胎企业逢低采购支撑盘面，但整体基本面缺乏强驱动。
• 展望：中期延续回调多配思路，短期回归宽幅震荡。

合成橡胶

• 观点：盘面存在调整需求。
• 逻辑：短期上涨过快，存在调整压力；中期供需格局改善，丁二烯基本面偏紧。
• 展望：中期震荡偏强，短期需关注调整风险。

棉花

• 观点：震荡调整，关注下方支撑。
• 逻辑：内外棉价差走阔，进口利润窗口持续；2026年新疆棉花播种面积缩减预期为棉价提供支撑。
• 展望：震荡偏强，短期仍处调整期。

白糖

• 观点：糖价延续震荡。
• 逻辑：全球糖市供给盈余，宽松程度加深；国内需求保持韧性，但进一步下探空间有限。
• 展望：震荡偏弱，建议反弹空思路。

纸浆

• 观点：基本面偏弱，震荡偏弱。
• 逻辑：下游需求疲软，阔叶浆价格走低，针叶浆流动性充裕，期货市场资金面偏空。
• 展望：震荡偏弱，关注价格支撑位。

双胶纸

• 观点：双胶纸偏弱运行。
• 逻辑：供应端压力仍存，下游采买积极性不高，行业盈利承压。
• 展望：震荡偏弱，建议在4000-4400元/吨区间操作。

原木

• 观点：关注向上突破压力位。
• 逻辑：现货价格走高，市场情绪有所改善，但交割压力仍存。
• 展望：震荡，短期维持760-800元/方区间运行。

关键信息

价格数据

• 油脂：豆油震荡偏强，棕油震荡偏强，菜油震荡偏强。
• 蛋白粕：豆粕震荡，菜粕震荡。
• 玉米：现货坚挺，盘面调整。
• 生猪：现货均价12.77元/千克，期货收盘价11285元/吨，震荡偏弱。
• 天然橡胶：青岛保税区泰混15100元/吨，RU05合约收盘价震荡。
• 合成橡胶：丁二烯现货价格走低，期货市场存在调整需求。
• 棉花：郑棉05合约收盘14565元/吨，震荡偏强。
• 白糖：郑糖05合约收盘5168元/吨，震荡偏弱。
• 纸浆：现货价格走低，期货市场震荡偏弱。
• 双胶纸：市场价4450元/吨，震荡偏弱。
• 原木：现货价格740-770元/立方米，震荡偏强。

风险因素

• 油脂：贸易关系、生柴需求、原油、海外宏观。
• 蛋白粕：进口政策、南美天气、贸易战、宏观。
• 玉米：新粮卖压、需求超预期、天气扰动、政策扰动。
• 生猪：出栏节奏、疫情、政策。
• 天然橡胶：宏观对商品超预期扰动、天气。
• 合成橡胶：原油大幅波动。
• 棉花：宏观利空、需求不佳、政策。
• 白糖：国内巴西港口物流、北半球产量、宏观经济波动。
• 纸浆：美金盘报价波动、宏观经济预期波动。
• 双胶纸：宏观经济波动、反内卷预期、纸厂意外停产、教育政策变化。
• 原木：地产需求、现货流动性、国际贸易关系、资金因素。

品种数据监测

• 油脂油料：包含豆油、棕油、菜油的基差、价差及市场价数据。
• 蛋白粕：包括大豆及菜籽的压榨利润、油粕比、跨月价差等。
• 玉米及淀粉：涵盖玉米期货价格、现货价格、基差及月差数据。
• 生猪：包含生猪期货收盘价、现货价格、母猪存栏数据、价差及利润等。
• 天然橡胶：包含RU与NR收盘价、价差、仓单量、原料市场价等。
• 合成橡胶：包括丁二烯现货价格、期货价差、持仓及仓单数据。
• 棉花及棉纱：涵盖内外现货价差、期货价差、持仓及市场价数据。
• 白糖：包含白糖收盘价、持仓量、内外糖价及价差数据。
• 纸浆及双胶纸：包括纸浆期货价格、价差、持仓及现货价格数据。
• 原木：涵盖不同规格原木现货价格、港口出货量及期货价格数据。

中信期货商品指数

• 商品指数：2499.53，-0.14%
• 商品20指数：2875.98，-0.12%
• 工业品指数：2357.14，-0.54%
• PPI 商品指数：1455.64，-0.37%
• 农产品指数：943.88，-0.23%

结论

整体来看，2026年1月28日农业期货市场呈现震荡格局，部分品种如油脂、棉花存在偏强预期，而生猪、纸浆、双胶纸则偏弱运行。市场情绪和政策因素在不同品种中起到关键作用，建议投资者关注各品种的供需变化及政策动向，适时采取套保或短线操作策略。