20221111-华安期货-棉花周报_持续性反弹乏力_棉纺疲态难改_11页_487kb

棉花周报总结

核心内容概述

本周棉花市场整体呈现弱势整理格局，价格反弹乏力，基本面仍显疲软。国内与国际棉花市场均面临需求不足、库存压力及政策影响等多重挑战。投资策略方面，建议谨慎操作，关注市场波动与供需变化。

主要观点与关键信息

国际市场分析

• ICE棉价：本周横盘整理，反弹动力不足，非商业净多头持仓下降，显示投机资金热情减退。
• USDA报告：11月报告下调全球需求量，巴基斯坦和澳大利亚产量因降水过高被小幅下调，整体中性偏空。
• 美棉出口：2022/23年度美棉出口签约与装运量均表现平平，中国仍是主要买家，但采购量维持低位。
• 美棉生长报告：截至11月6日，美棉收割率62%，高于前一周55%，但低于去年同期54%。
• 下周关注：美棉生长报告与USDA周度出口报告是重点跟踪指标。

国内市场分析

• 郑棉走势：本周郑棉主力合约CF2301价格在13000元/吨附近整理，缺乏持续反弹动力。
• 国家储备棉：2022年度第一批国家储备棉轮入工作结束，对市场影响有限。
• 现货价格：3128B机采棉价格14100-14300元/吨，手采棉价格14400-14600元/吨，强力28。
• 新疆棉：价格稳中有降，3128B机采棉15400-15700元/吨，手采棉15500-16000元/吨。
• 进口棉：青岛港巴西棉M1-1/8到港价17600-17800元/吨，美棉31-3-36到港价18800-19100元/吨，印度棉M1-5/32报价15200-15500元/吨。
• 库存情况：截至11月4日，国内棉花商业总库存143.95万吨，环比增加5.42%；新疆地区库存增加11.21%，内地库存略有下降。

期现基差与价差

• 基差：本周棉花期现基差回落至2000元/吨附近，波动反复。
• 内外棉价差：1%关税下内外棉价差稳定为-3008元/吨，外棉价格企稳，国内棉价受需求影响维持稳定。
• 波动率：郑棉20日波动率26.1%，低于历史平均19.92%，但高于90分位值32.92%，预计短期波动率回落，可考虑做空波动率策略。

下游市场情况

• 纱线市场：纱线价格维稳，但纱企库存增加，采购以刚需为主，市场整体偏弱。
• 纱线产量：纱产量略有增加，但弱于同期水平，市场需求疲软。
• 纱线库存：截至10月28日，全国纱线库存30.1天，较上周增加0.8天。

跨品种与跨期套利

• 棉花-PTA价差：价差回落至7700元/吨，接近历史同期水平，建议谨慎操作。
• 棉花-棉纱价差：价差位于6800元/吨附近，套利空间有限，建议观望。
• 跨期价差：棉花1-5合约价差200元/吨，5-9合约价差-65元/吨，市场仍处于近强远弱格局。

投资策略建议

期货投资

• CF2301合约：逢高轻仓试空。

期权投资

• 策略建议：熊市价差或做空波动率。

市场展望

• 需求疲软仍是主要制约因素，短期内棉价反弹动力不足。
• 疫情对新疆新棉采摘与收购进度影响较大，需关注后续政策与市场变化。
• 外棉到港量偏少，港口库存下降，但外棉价格下跌可能带动国内询单回暖。
• 国内纱线市场仍以刚需采购为主，终端消费疲弱，未来接单压力较大。

风险提示

• 全球经济下行压力可能进一步抑制棉花需求。
• 美联储加息政策对大宗商品价格形成压制。
• 国内政策变化可能对市场情绪产生影响。

编制信息

• 分析师：姚禹
• 机构：华安期货投资咨询部
• 联系方式：
  • 网址：www.haqh.com
  • 邮箱：tzzx@hqh.com
  • 电话：0551-62839067

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