20241108-山西证券-福莱特-601865.SH-Q3阶段性盈利承压_龙头企业经营性现金流维持增长_5页_406kb

福莱特玻璃公司（601865.SH）研究报告总结

市场与财务表现

截至2024年11月6日收盘，公司股价为24.5元，年内最高价为31元，最低价为14.8元。流通A股190亿股，总股本2343亿股，A股市值4659亿元，总市值5745亿元。

Q3季度公司营收391亿元，同比下降37%，环比下降21%；归母净利润为-20亿元，同比下降1230%，环比下降1275%。前三季度营收同比下降81%，净利润同比下降342%。净利润下滑主要由毛利率大幅下降所致，Q3毛利率仅为6%，较去年同期下滑185个百分点。

事件点评

光伏玻璃价格大幅下跌压制盈利能力

Q3以来，光伏玻璃供过于求，价格持续下跌，Q3平均价格环比下滑217%。公司前三季度整体毛利率为19.0%，同比下降22个百分点。单季度毛利率为6%，环比下降205个百分点。

经营性现金流显著增长

不过公司经营性效率优势突出，Q3经营活动产生的现金流量净额高达127亿元，同比增长542%，环比增长110%。前三季度经营现金流净额达302亿元，同比大幅增长。

由于产品跌价及冷修因素影响，Q3公司资产减值11亿元；期间费用率为10.5%，同比上升38个百分点。

投资建议

预计2024-2026年公司每股收益（EPS）将分别为0.45元、0.79元、1.37元，对应动态估值：2024年PE55.3倍，2025年PE 31.8倍，2026年PE 18.4倍。维持“买入-A”评级，预计股价将在行业供需改善后迎来拐点。

风险提示

可能影响公司业绩的因素包括：

• 行业竞争加剧
• 光伏需求不及预期
• 原材料价格波动
• 新产能建设进度延迟