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福莱特（601865）Q3业绩总结

核心内容

福莱特在2022年第三季度展现出强劲的业绩表现，尽管面临光伏玻璃价格下降的压力，公司仍保持稳定盈利，彰显其成本控制能力。公司作为光伏玻璃行业的龙头企业，其盈利能力在行业整体低迷时表现突出，且未来产能扩张预期良好，进一步巩固其市场地位。

主要观点

• Q3业绩表现：2022年前三季度公司实现收入112.1亿元，归母净利15亿元，同比分别增长77%和下降12.4%。其中，Q3单季度收入39.1亿元，归母净利5.0亿元，分别同比增长69.3%和10%。
• 光伏玻璃营收：Q3光伏玻璃营收超过37.5亿元，销量达1.77亿平方米。公司有效日熔量为14600吨/天，且3.2mm和2.0mm规格玻璃分别占50%的产能。
• 成本优势：公司凭借优异的成本控制能力，在光伏玻璃价格持续走低的情况下仍能保持盈利，毛利率下降幅度低于价格降幅，显示其在行业中的竞争力。
• 未来产能释放：公司预计在Q4还将有新增产能贡献，目前已有1条1200吨/天产线点火，后续还有2条产线计划投产，产能释放有望加速。
• 盈利预测调整：基于前三季度业绩和当前光伏玻璃价格，公司盈利预测略有调整，预计2022-2024年归母净利润分别为22.2亿元、34.5亿元和46.6亿元，前值分别为24.8亿元、40.2亿元和49.4亿元。
• 投资评级：维持“增持”评级，预计公司未来业绩将受益于光伏玻璃价格回升及产能释放。

关键信息

财务数据和估值

风险提示

• 光伏装机不及预期
• 行业扩产不及预期
• 新增产能投放超预期

财务预测摘要

主要财务比率

投资建议

• 维持“增持”评级，预计公司未来业绩将受益于光伏玻璃价格回升及产能释放。
• 2022年Q4光伏玻璃价格有望探涨，进入集中式电站装机旺季，双玻比例提升，预计公司毛利率及净利率环比Q3有所提升。

股价走势

• 股价走势图表显示公司股价在2022年10月30日的走势，具体数据需参考相关图表。

一般声明

本报告为天风证券研究所发布，所有材料版权均属天风证券及其附属机构。未经事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或复制本报告。报告中的信息和意见仅供参考，不构成投资建议。

特别声明

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投资评级声明

• 股票投资评级：维持“增持”评级，预期股价相对收益10%-20%。
• 行业投资评级：电力设备/光伏设备行业，预期行业指数涨幅5%以上。