20191029-招商证券-电子行业策略观点：苹果链引领行业景气，继续把握三大主线_21页_1mb

电子行业策略观点总结

核心内容

本报告主要分析了2019年10月电子行业整体及主要龙头企业的表现，提出继续把握消费电子（苹果链）、5G通信和华为扶持三大投资主线。报告指出，立讯精密、歌尔股份、信维通信等公司在Q3业绩表现亮眼，受益于苹果产业链的持续扩张及5G通信需求的提升。同时，PCB行业受益于5G建设带来的景气度提升，通信PCB企业如生益科技、深南电路和沪电股份表现出较强的盈利能力。此外，半导体行业因大基金二期成立和5G技术发展，迎来新的增长机遇。

主要观点

1. 行业整体表现

• 电子板块：2019年10月29日，电子板块上涨3.2%，涨幅居前，跑赢沪深300指数。
• 行业涨幅：年初至今电子板块上涨53%，在所有板块中排名第三。
• 估值水平：电子板块整体PE（TTM）为37.8倍，处于历史中位水平。

2. 苹果产业链表现突出

• 立讯精密：Q3营收和净利均大幅超预期，公司积极布局苹果无线耳机、手表及通信业务，未来成长性明确，上调盈利预测和目标价至40元。
• 歌尔股份：Q3扣非净利润和现金流改善，受益IoT发展，未来在TWS耳机、VRAR、智能家居等领域有望持续增长。
• 信维通信：受益于5G+IoT泛射频升级，公司定位为一站式泛射频解决方案提供商，未来在无线充电、EMI/EMC等业务领域有较大增长潜力。

3. 5G通信行业景气度提升

• 行业趋势：通信PCB行业受益于5G建设，相关企业如生益科技、深南电路和沪电股份前三季度业绩向好。
• 行业展望：5G基站建设将在2020年迎来爆发，通信PCB企业具备较强的竞争力，未来有望持续受益。
• 市场动态：中国运营商将于11月1日发布5G套餐，预计带动市场反响，利好相关产业链。

4. 华为扶持下的芯片国产化

• 华为业务进展：华为发布MateX折叠屏手机和Mate30 5G版，全球发货量突破2亿台，5G设备获中国首个进网许可证。
• 国产替代趋势：国内半导体厂商正迎来快速增长的历史性机遇，建议关注韦尔股份、卓胜微、汇顶科技等芯片企业。

5. PCB行业表现

• 行业整体：年初至今申万印制电路板指数上涨86%，排名第二，跑赢沪深300指数。
• 个股表现：部分二线PCB企业如胜宏科技、东山精密、奥士康等Q3业绩表现分化，但未来有望受益于5G建设。

关键信息

行业数据

财报分析

• 英特尔：Q3营收192亿美元，同比增长0.14%，EPS为1.24美元，超出市场预期。公司上调全年业绩指引，受益于数据中心和IOT业务超预期。
• 德州仪器：Q3营收37.7亿美元，同比下降11.50%，主要受汽车及工业市场需求不佳影响，同时华为业务受国产替代影响减少。
• 诺基亚：Q3利润符合预期，但下调全年利润预期，主要因5G竞争加剧。

投资建议

• 苹果产业链：推荐立讯精密、歌尔股份、信维通信等，受益于苹果新品发布及5G升级。
• 5G通信：推荐生益科技、深南电路、沪电股份等通信PCB企业。
• 华为扶持：推荐韦尔股份、卓胜微、汇顶科技等国产芯片企业。
• 安防行业：因政治事件影响出现超跌，若后续形势好转或业绩超预期，海康威视、大华股份具备低位配置价值。
• 半导体行业：大基金二期成立，助力国产芯片发展，台积电3纳米制程提前布局，长鑫存储实现内存芯片量产。

风险因素

• 下游新品发布及销售不及预期
• 电子产业竞争加剧
• 政治及汇率风险

重要动态

消费电子

• 华为：发布MateX和Mate30 5G版，全球发货量突破2亿台，5G设备获中国首个进网许可证。
• 小米：Q3在印度市场蝉联第一，市场份额26%，较去年下滑1%。
• 智能家居：全球消费者在智能家居摄像头上的支出预计在2019年达到79亿美元，2023年将增长至130亿美元。

5G行业

• 工信部：截至9月底全国已开通5G基站8万个，2020年将加速建设。
• 5G套餐：运营商将于11月1日正式推出5G套餐，预计带动相关市场表现。
• 华为海外布局：助力葡萄牙首个5G网络落地，已签署60多份5G商业合同。

半导体行业

• 大基金二期：正式注册成立，注册资本2041.5亿元，将重点支持国产化芯片发展。
• 台积电：3纳米制程提前布局，5纳米制程已量产，获苹果、海思等大客户订单。
• 长鑫存储：实现内存芯片量产，具备自主生产能力。

外围市场表现

• 费城半导体指数：本周上涨3.68%，年初至今上涨42.72%。
• 海外重点电子股：如苹果公司、英特尔、伟创力等表现较好，部分公司如诺基亚、爱立信则表现不佳。

上市公司公告汇总

• 大港股份：Q3净利润大幅下滑。
• 海洋王：Q3净利润增长。
• 大族激光：Q3营收和净利润均下降。
• 合力泰：Q3营收下降，净利润下降。
• 国星光电：Q3营收下降，净利润下降。
• 中京电子：Q3营收和净利润增长。
• 紫光国微：Q3营收和净利润增长。
• 歌尔股份：Q3营收和净利润增长。

投资评级定义

• 公司短期评级：以6个月内股价相对沪深300指数表现划分。

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅介于5%-20%之间
  • 中性：股价变动介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准5%以上

• 公司长期评级：以6个月内行业指数相对沪深300指数表现划分。

  • A：公司长期竞争力高于行业
  • B：公司长期竞争力与行业一致
  • C：公司长期竞争力低于行业

• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对沪深300指数表现划分。

  • 推荐：行业指数跑赢基准
  • 中性：行业指数跟随基准
  • 回避：行业指数跑输基准