电子行业策略观点：苹果链引领行业景气，继续把握三大主线-20191030-招商证券-21页_1mb

报告摘要

电子行业投资策略总结

核心内容

本报告主要围绕2019年10月电子行业表现及未来趋势展开，重点分析了苹果产业链、5G通信和华为扶持三大投资主线，同时探讨了海外龙头企业的财报表现及行业动态。报告认为，电子行业整体景气度提升，尤其是苹果产业链和5G通信板块，值得重点关注。

主要观点

1. 行业景气度提升

电子板块在上周上涨3.2%，涨幅居前，跑赢沪深300指数。
从年初至今，电子板块涨幅达53%，在所有板块中排名靠前。
PCB板块涨幅显著，受益于5G通信和行业整体上涨趋势，相关龙头如生益科技、深南电路和沪电股份表现突出。

2. 苹果产业链持续走强

立讯精密Q3业绩大超预期，营收和利润均显著增长，公司上调盈利预测和目标价至40元，对应20年35倍PE。
歌尔股份Q3扣非业绩和现金流改善，受益于IoT发展，TWS耳机、VR/AR等业务表现亮眼。
信维通信作为一站式泛射频解决方案提供商，受益于5G+IoT升级，公司业务增长显著。

3. 5G通信持续受益

5G建设加速，基站通信、交换机服务器链条景气度提升，相关企业如生益科技、深南电路、沪电股份具备继续超预期潜力。
中国运营商将于11月1日正式执行5G套餐，预计带动市场反响。
半导体大基金二期正式注册成立，推动国产芯片发展，解决“缺芯少魂”问题。

4. 华为扶持下的芯片国产化

华为MateX和Mate30 5G版预售，推动华为供应链发展。
华为获得中国首个5G无线电通信设备进网许可证，支持其5G基站设备的商用部署。
华为5G设备采用MassiveMIMO技术，支持NSA和SA网络架构，已签署60多份5G商用合同。

5. 海外市场表现

费城半导体指数上涨3.68%，年初至今涨幅达42.72%。
英特尔、苹果等公司股价上涨，带动整个电子板块走强。
德州仪器受华为转单影响，Q3业绩低于预期，但其仍受益于5G通信需求。

6. 行业风险提示

下游新品发布及销售不及预期。
电子产业竞争加剧。
政治及汇率风险。

关键信息

电子板块数据

上证指数：2955
行业规模：股票家数268只，总市值38465亿元，流通市值24456亿元，占比分别为7.3%、7.0%和5.4%。
行业指数：绝对表现-7.2%，相对表现-7.8%。

重点投资建议

苹果产业链：
- 立讯精密：首推，业绩大超预期，上调盈利预测和目标价至40元。
- 歌尔股份：扣非业绩和现金流改善，受益IoT发展。
- 信维通信：一站式泛射频解决方案商，受益5G+IoT升级。
- 其他关注：鹏鼎控股、蓝思科技、大族激光、长盈、欣旺达等。
5G通信：
- 生益科技、深南电路、沪电股份：受益行业景气度提升，业绩有望持续超预期。
- 射频和通信PCB：市场需求旺盛，相关企业具备成长潜力。
华为扶持：
- 华为5G设备支持NSA和SA架构，已签署60多份5G商用合同。
- 华为手机2019年全球发货量突破2亿台，消费电子业务持续增长。
其他关注领域：
- 安防板块因实体名单事件出现超跌，若后续形势转变或业绩超预期，具备低位配置价值。
- 跟踪电子周期品如被动元件、存储器、面板、LED等行业边际变化，把握能从中胜出的优质龙头。

重要动态

消费电子：
- 华为发布MateX和Mate30 5G版，手机2019年全球发货量突破2亿台。
- 小米在印度智能手机市场蝉联第一，市场份额达26%。
- 全球智能家居摄像头市场增长加速，2019年支出将超79亿美元。
5G发展：
- 工信部表示，截至9月底全国已开通8万个5G基站。
- 5G套餐将于11月1日正式执行，带动行业需求。
- 华为5G设备支持MassiveMIMO技术，具备端到端解决方案能力。
半导体：
- 大基金二期正式注册，注册资本达2041.5亿元，推动国产芯片发展。
- 台积电3纳米制程提前布局，与苹果、华为等大客户合作。
- 长鑫存储实现内存芯片自主制造，具备10纳米级生产能力。
贸易战：
- 中美贸易谈判可能在11月APEC会议期间签订第一阶段协议。
- 中国申请对美国24亿美元产品课加制裁，因未执行WTO裁决。

总结

电子行业在2019年四季度整体呈现积极趋势，苹果产业链和5G通信是核心投资主线。立讯精密、歌尔股份、信维通信等公司表现突出，业绩持续超预期。5G通信板块受益于基站建设加速和设备需求增长，具备长期增长潜力。华为5G设备的商用部署和供应链发展也为行业带来新机遇。此外，半导体行业受益于大基金二期成立和国产替代进程加速，未来发展可期。投资者应关注行业景气度、企业业绩及政策动向，把握优质龙头的投资机会。

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