电子行业_：2季度继续改善，看好面板和苹果产业链-20200901-兴业证券-14页_1mb

电子行业2020年Q2总结：面板与苹果产业链持续受益

核心内容

2020年第二季度，电子行业整体表现改善，随着疫情缓解和复工推进，部分一季度积压需求释放，行业出现景气小高峰。2020年上半年电子行业营业总收入和归母净利润分别为10315亿元和494亿元，同比增长3.34%和17.95%；2020年Q2营业收入和归母净利润分别为5737亿元和339亿元，同比增长9.96%和38.09%。分析师认为，未来3-5年电子行业的驱动力仍为5G和国产化，不同阶段将呈现不同主线，其中以苹果和小米为代表的智能硬件生态将受益显著。

主要观点

• 面板行业：分析师坚定看好供给收缩带来的行业反转，认为本轮面板景气有望超过2017年高点。随着韩厂退出，国内面板龙头京东方和TCL科技将占据绝对话语权，行业格局有望更加稳定。
• 苹果产业链：苹果新机发布在即，苹果5G周期和智能穿戴产品（如AirPods、智能手表）的爆发式增长将带动相关产业链公司业绩提升。立讯精密、歌尔股份等公司因苹果供应链优势而受益显著。
• 国产化浪潮：自华为推动国产化进程以来，国内品牌逐渐增强国产化意识，国产化趋势仍在持续。晶圆代工和上游设备材料基本面超预期，有利于具备核心技术的芯片龙头，汇顶科技基本面拐点或将到来。
• 5G周期：5G商用带动PCB、被动元件等电子元件板块需求上升，同时推动智能硬件创新，为消费电子带来新的增长点。

关键信息

重点公司及评级

电子元件板块

• 2020年上半年营收1095亿元，同比减少2.24%；归母净利润83亿元，同比增长22.09%。
• 2020年Q2营收621亿元，同比增长5.84%；归母净利润53亿元，同比增长28.87%。
• PCB行业受益于5G商用需求，营收同比增长17.73%，毛利率和净利率均有提升。
• 被动元件行业营收同比减少7.25%，但归母净利润增长31.53%，净利率上升。

显示器件板块

• 2020年上半年营收1540亿元，同比减少6.65%；归母净利润9.23亿元，同比减少84.09%。
• 2020年Q2营收877亿元，同比增长11.60%；归母净利润10.55亿元，同比下降72.81%。
• 面板价格在2020年Q2开始复苏，预计第四季度韩厂进一步退出后，供需关系将更加紧张，面板价格有望继续上涨。

LED板块

• 2020年上半年营收411亿元，同比减少16.79%；归母净利润30.76亿元，同比增长28.35%。
• 2020年Q2营收229亿元，同比下降10.58%；归母净利润24.22亿元，同比增长325.32%。
• 部分子行业如UVLED、车用LED和MiniLED表现突出，MiniLED有望因苹果和华为新品发布而加速发展。

半导体板块

• 2020年上半年营收698亿元，同比增长16.74%；归母净利润69亿元，同比增长96.84%。
• 2020年Q2营收383亿元，同比增长17.62%；归母净利润69亿元，同比增长96.84%。
• 半导体行业毛利率和净利率同比显著提升，预计2021年起全球半导体市场将回升，年均增长率5%。

电子制造板块

• 2020年上半年营收4342亿元，同比增长12.81%；归母净利润253亿元，同比增长29.45%。
• 2020年Q2营收2448亿元，同比增长17.30%；归母净利润170亿元，同比增长54.22%。
• 苹果新机发布带动产业链业绩增长，立讯精密和歌尔股份上半年利润分别增长69%和49%，远超行业平均水平。

风险提示

• 终端需求低于预期
• 中美贸易摩擦导致成本上升
• 周期性产能供过于求

投资建议

分析师建议关注面板和苹果产业链，尤其是具备核心技术的公司，如立讯精密、歌尔股份、京东方、TCL科技、汇顶科技等。同时，5G和国产化趋势为电子行业带来长期增长动力，未来两年苹果和小米的智能硬件生态将是最具潜力的领域。