电子行业策略观点：把握超预期苹果链，AirPods_Pro再掀TWS浪潮-20191106-招商证券-19页_1mb

电子行业策略总结

核心内容

2019年11月6日，电子行业策略观点聚焦于苹果产业链、TWS（真无线耳机）、5G通信及芯片国产化等投资主线。文档指出，苹果CQ3财报表现超预期，AirPods Pro发布引发市场热潮，带动相关供应链企业业绩增长预期。同时，5G商用和芯片自主可控成为重要趋势，推动行业整体发展。

主要观点

1. 苹果产业链表现突出

• 苹果三季报超预期：营收640.4亿美元，同比增长2%，净利润136.8亿美元，同比下降3%。主要得益于iPad Pro、可穿戴设备（如AirPods和Apple Watch）及订阅服务的强劲表现。
• AirPods Pro发布引发市场热潮：产品具备主动降噪、通透模式、自适应均衡等创新功能，性能超越市场预期，且价格具有竞争力，仅发售3日即售罄，带动供应链企业业绩增长。
• 投资建议：首推立讯精密，因其在苹果无线耳机和手表的卡位优势及未来盈利能力提升。此外，大族激光、蓝思科技、鹏鼎控股、歌尔股份、信维通信、工业富联、欣旺达等也被看好。

2. 5G通信板块持续受益

• 5G商用启动：工信部宣布5G正式商用，三大运营商推出5G套餐，预计2025年5G网络建设总投资达1.2万亿元。
• PCB产业链：通信PCB企业（如生益科技、深南电路、沪电股份）在Q3业绩表现良好，预计Q4和2020年继续受益于5G建设。
• 设备与材料：5G带动半导体设备需求，预计2020年全球半导体设备市场将恢复两位数增长。

3. 芯片国产化趋势加速

• 华为自研PA芯片：预计2020年Q1量产，有助于减少对美系厂商的依赖，提升国产替代进程。
• 国家大基金二期：注册资本2041.5亿元，除推动晶圆厂建设外，更关注设备和材料领域，有望带动相关企业成长。
• 投资建议：关注韦尔股份、卓胜微、汇顶科技、圣邦股份、兆易创新、闻泰科技等国产芯片企业。

4. 华为5G手机抢占市场

• 华为市场份额提升：三季度中国智能手机市场出货量同比增长66%，市场份额达42.4%，表现优于其他品牌。
• 5G手机价格策略：Mate30系列定价4999元，较前代5G手机降低1200元，预计后续5G手机价格进一步下降，推动市场普及。

5. 全球电子股表现

• 费城半导体指数：本周上涨2.5%，年初至今涨幅达46.29%。
• 部分海外电子股：如苹果、高通、伟创力、联发科、台积电等表现优于大盘，三星、思科等也有小幅上涨。

关键信息

1. 行业数据

• 电子板块：上周上涨0.2%，年初至今涨幅达53%，跑赢沪深300指数22个pct。
• PCB板块：Q3营收同比增速回落至11.5%，但通信链条企业表现较好，预计2020年行业回暖力度加强。

2. 个股表现

• 涨幅前十个股：包括漫步者、瀛通通讯、圣邦股份、南大光电、兆易创新、麦捷科技等。
• 跌幅前十个股：如恒铭达、博通集成、泰晶科技、博敏电子、视源股份、美格智能等。

3. 风险提示

• 下游新品发布不及预期
• 电子产业竞争加剧
• 政治及汇率风险

投资建议

1. 优选苹果链和TWS主线

• 立讯精密：建议首选，因其在苹果无线耳机和手表的卡位优势，以及未来盈利能力提升。
• 大族激光：受益于苹果后盖凸台设计，有望在2020年确认创新和业绩增长。

2. 关注5G通信和半导体设备

• 生益科技、深南电路、沪电股份：受益于5G建设，预计未来几个季度业绩持续增长。
• 半导体设备：预计2020年全球半导体设备市场将恢复两位数增长，关注设备和材料领域优质企业。

3. 华为扶持下的芯片国产化

• 韦尔股份、卓胜微、汇顶科技、圣邦股份、兆易创新、闻泰科技：受益于国产替代和华为自研芯片计划。

重要动态

• AirPods Pro发布：引发市场追捧，带动TWS产业链发展。
• 华为5G手机发布：Mate30系列在11月1日发售，引发市场关注。
• 5G商用启动：三大运营商推出5G套餐，预计2020年5G建设进一步提速。
• 半导体设备市场回暖：SEMI预计2020年全球半导体设备市场将恢复两位数增长。

总结

文档强调，2019年四季度和2020年电子行业将继续受益于苹果产业链、TWS、5G通信及芯片国产化等主线。立讯精密、生益科技、深南电路、沪电股份、韦尔股份、卓胜微等企业值得关注。同时，华为5G手机和5G商用启动成为推动行业发展的关键因素，带动消费电子和通信设备需求增长。整体来看，电子行业具备较好的投资机会，但需警惕下游需求不及预期、竞争加剧及政治风险等。