20130728-光大证券-7月下旬华东熟料两次提价需要关注_17页_1mb

水泥行业7月下旬华东熟料两次提价分析总结

核心内容

本报告聚焦于2013年7月下旬华东地区熟料价格两次提价现象，分析其背后的原因及对行业的影响。同时，报告提供全国及区域水泥价格、产量、成本等数据，以及重点水泥公司估值和投资建议。

主要观点

1. 熟料提价现象

   • 华东和中南区域熟料价格在7月下旬出现两次上调，幅度为10-20元/吨。
   • 价格上涨主要由7月雨水减少、气温升高以及限电停产等因素驱动，但这些因素在往年也存在。
   • 随着四季度旺季临近，需求端和施工赶工因素可能推动水泥价格稳中有升，即使煤炭价格下降。

2. 区域价格变动情况

   • 浙江：高标水泥价格上涨10元，低标下调30元，部分地区熟料价格上调。
   • 广西：高标水泥价格上涨10元，部分企业因产线检修导致供应减少，价格上调。
   • 江西：低标水泥价格下调30元，主要因海螺水泥产能增加及库存调整。
   • 其他区域：水泥价格总体保持稳定。

3. 行业趋势与估值分析

   • 7月全国水泥均价（不含税）为281.9元/吨，同比下降8.3%。
   • 1-6月全国水泥产量同比增长9.7%，华东地区增长10.59%，西南地区增长16.43%。
   • 水泥行业市盈率（TTM）为1.36倍，略高于沪深300的8.84倍，但低于房地产行业11.81倍。
   • 水泥行业市盈率对沪深300和房地产行业的溢价分别为6.25%和0.60%。

4. 投资建议

   • 推荐关注华东和中南区域水泥公司，包括海螺水泥、华新水泥、天山股份。
   • 长期投资角度，1倍PB位置可长期持有天山股份、青松建化。
   • 1季度看量增，2季度看盈利改善，3季度看同增最优，行业中观层面提供较好的投资机会。

关键信息

价格与成本数据

2012年与2013年同期价格对比

重点公司估值与投资评级

行业与政策背景

• 克强方程式：分析GDP与CPI的组合情况，以判断市场情绪与政策导向。
• 稳增长、调结构、促改革：当前政策导向，市场情绪逐步恢复稳定。
• 政府性债务审计传言：未证实，不应过度反应，政府更倾向于从经济兜底角度出发。

分析师信息

• 陈浩武：光大证券研究所建筑与建材行业研究员，注重基本面研究和行业趋势分析，熟悉水泥行业。

附注

• 报告中包含大量图表，涵盖全国及各区域水泥价格、产量、成本变动，以及行业估值分析。
• 投资建议基于行业数据和公司基本面，需结合市场环境和政策导向综合判断。