20130811-光大证券-华东区域淡季提价成行_7月宏观数据出台有利行业_18页_2mb

报告摘要

本报告分析了2013年7月华东区域水泥价格走势及行业盈利变化，结合全国及区域数据，提出对水泥行业的投资建议。报告强调了淡季提价的可行性，以及行业盈利改善的趋势。

华东水泥价格持续上涨
自7月上旬起，华东水泥价格整体高于去年同期，且持续走高。2013年3季度价格显著高于2012年同期，而煤炭成本自年初起明显低于2012年水平，为行业盈利改善提供了基础。
淡季提价成行
7月下旬华东熟料价格连续上调，促使8月初水泥价格提价落地。尽管市场对限电取消后价格回落存在担忧，但价格上涨是供需变化、限电影响及需求端改善共同作用的结果。
行业盈利改善预期
报告指出，水泥行业在1季度关注量增，2季度关注盈利改善，3季度关注同比增长最优。以海螺水泥为例，其3季度业绩同比增长近150%，1-3季度业绩同比增长约50%。
区域与公司推荐
- 区域推荐：建议关注华东和中南区域水泥公司。
- 公司推荐：推荐组合包括海螺水泥、华新水泥、江水；长期投资可关注天山股份、青松建化（1倍PB位置）。
市场环境与数据支持
- 7月宏观数据发布，显示经济增长高于预期，CPI低于预期，对周期性行业（如水泥）有利。
- 行业估值方面，水泥行业市盈率（PE）及市净率（PB）均高于沪深300指数，显示其估值溢价。

主要城市价格变动：
- 黑龙江：+20元
- 安徽：+30元
- 江西：高标+15元、低标+20元
- 湖北：低标+30元
- 广东：高标+20元
- 河南：-10元
- 其他省份保持稳定。
华东与中南区域高标水泥价格（2013年8月9日）：
- 上海：335元
- 江苏：300元
- 浙江：360元
- 安徽：300元
- 山东：330元
- 江西：360元
- 湖北：310元
- 湖南：300元
- 河南：290元

2012年与2013年8月9日价格对比：
- 江苏南京：300元（13年） vs 255元（12年），价差+45元
- 浙江杭州：360元（13年） vs 280元（12年），价差+80元
- 安徽合肥：300元（13年） vs 275元（12年），价差+25元
- 山东济南：330元（13年） vs 360元（12年），价差-30元
- 上海：335元（13年） vs 280元（12年），价差+55元
- 江西南昌：360元（13年） vs 270元（12年），价差+90元
- 湖北武汉：310元（13年） vs 320元（12年），价差-10元
- 河南郑州：290元（13年） vs 330元（12年），价差-40元
- 湖南长沙：300元（13年） vs 310元（12年），价差-10元

证券代码	公司名称	流通A（百万）	当前股价	目标价	EPS（12A）	EPS（13E）	EPS（14E）	P/E（12A）	P/E（13E）	P/E（14E）	P/B（12A）	P/B（13E）	P/B（14E）	投资评级
600801	华新水泥	556	12.76	17.00	0.59	1.27	1.68	21.5	10.1	7.6	1.54	1.36	1.20	买入
600585	海螺水泥	4000	15.53	24.58	1.19	1.79	2.08	13.0	8.7	7.5	1.68	1.44	1.26	买入
000877	天山股份	880	6.10	10.12	0.36	0.50	1.23	16.8	12.1	5.0	0.83	0.79	0.07	买入
600720	祁连山	776	7.09	8.58	0.22	0.20	0.32	31.7	35.5	22.4	1.49	1.02	0.96	增持
000885	同力水泥	427	5.84	9.23	0.38	0.40	0.52	15.2	14.6	11.3	1.51	1.07	0.83	增持
000401	冀东水泥	1212	7.51	13.83	0.13	0.40	0.45	56.2	18.8	16.9	0.87	0.75	0.72	增持