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长三角沿江熟料第四次提价，超预期

核心内容

本报告分析了2013年4月12日水泥行业动态，重点关注长三角沿江熟料第四次提价、区域价格变化、公司业绩预测及行业估值。整体来看，行业在需求回暖、成本下降的背景下盈利有所改善，部分重点公司表现优于市场预期。

主要观点

1. 熟料价格上调

   • 长三角沿江熟料价格在春节后第四轮上调，涨幅超预期，反映真实需求提升。
   • 上海、江苏、浙江、安徽、江西、湖北、甘肃等地区高标水泥价格上调，幅度10-30元/吨，低标水泥价格也有上涨。
   • 长三角地区高标水泥价格已接近2012年四季度高点，部分区域库存下降，价格具备继续上涨条件。

2. 区域价格与产量变化

   • 华东：本周高标水泥价格342.00元/吨，环比上涨6.21%，部分城市价格已接近去年高点。
   • 中南：本周高标水泥价格340.00元/吨，环比上涨6.25%，部分城市如武汉、南昌价格显著上调。
   • 华北：水泥价格基本稳定，但需求偏弱，库存未明显下降。
   • 西南：水泥价格基本稳定，但产量同比增长22.37%。
   • 西北：水泥价格小幅上涨，部分城市如兰州及周边地区出现二次提价。
   • 东北：水泥价格基本稳定，但受天气影响需求启动缓慢。

3. 行业盈利与成本分析

   • 全国水泥均价同比下降11.5%，但部分区域如华东、中南价格已接近去年高点。
   • 煤炭能源成本较去年同期下降，预计单吨盈利同比提高10-20元。
   • 华新水泥、海螺水泥等公司盈利预测上调，其中华新水泥单吨净利提高10元，推动EPS预测提升。

4. 1季度业绩前瞻

   • 北部地区1季度基本亏损。
   • 南部地区重点公司中华新水泥业绩大幅增长，主要由于去年低基数。
   • 海螺水泥同比下降33%，江水水泥下降40%。

5. 行业估值与投资建议

   • 水泥行业市盈率（TTM）在历史下限上方运行。
   • 水泥行业相对沪深300和房地产行业市盈率溢价处于均值附近。
   • 推荐关注华东和中南区域水泥公司，优先推荐海螺水泥、华新水泥等龙头企业，后期可介入中小水泥公司。
   • 长期来看，1倍PB位置可长拿天山股份、青松建化等公司。

关键信息

• 价格走势：长三角地区熟料价格上调，反映需求回升；华北、东北、西南、西北等区域价格基本稳定或小幅上涨。
• 成本变化：煤炭成本下降，单吨盈利预期改善。
• 业绩预测：华新水泥1季度EPS预测为0.07元，同比增长1519%；海螺水泥1季度EPS预测为0.16元，同比下降32.8%。
• 投资建议：买入海螺水泥、华新水泥等龙头股，增持祁连山、同力水泥等公司，关注天山股份、青松建化等长期投资机会。
• 市场前景：1季度量增，2季度盈利改善，3季度同增最优，行业具备较好的投资机会。

重点公司EPS与PE预测

行业估值指标

结论

• 1季度业绩增长有限，2季度盈利有望改善，3季度同增最佳。
• 水泥行业在需求回暖和成本下降的推动下，盈利水平有望提升，投资机会显现。
• 建议关注华东和中南区域水泥公司，尤其是海螺水泥、华新水泥等龙头企业，同时可考虑天山股份、青松建化等公司长期持有。