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芯源微（688037）2023年一季报业绩点评总结

业绩表现

2023年第一季度，公司实现营业收入288亿元，同比增长568.88%，净利润0.66亿元，同比增长103.55%。业绩实现快速增长，盈利水平提升明显。

营收增长动因

主要得益于在手订单充足，设备持续交付，前道业订单占比提升。

盈利能力分析

• 销售净利率22.89%，同比提升5.25个百分点。
• 扣非净利润增长82.38%，扣非净利率19.83%，同比提升2.77个百分点。
• 研发费用率提高，期间费用率同比上升，其中销售、管理费用率下降，研发费用率提升明显。

产品结构优化

• 小尺寸和后道封装产品收入占比超过50%，高毛利率产品贡献明显。
• 前道Track业务订单增长，受益于日本制裁加速国产替代。
• 化学清洗设备产品（如单片式物理清洗机）需求增加，未来成长空间大。

未来增长预期

• 2023~2025年营业收入预测分别为2018亿元、2845亿元和3791亿元。
• 当前市值对应动态PS分别为13、10、7倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 半导体行业投资下滑风险。
• 新产品研发与产业化不及预期。