20230120-东吴证券-芯源微-688037.SH-2022年业绩预告点评_前道产品快速放量_盈利水平明显提升_3页_456kb

芯源微（688037）2022年业绩预告总结

核心内容

芯源微在2022年实现了显著的业绩增长，特别是在前道产品领域，收入和利润均出现大幅上升。公司发布了2022年业绩预告，预计全年营业收入为13.00-14.20亿元，同比增长57%-71%。同时，公司归母净利润预计为1.75-2.10亿元，同比增长126%-171%。公司盈利水平明显提升，主要得益于产品结构优化和规模效应。

主要观点

• 收入快速增长：公司2022年营业收入增长显著，尤其是前道产品收入实现快速放量，带动整体收入增长。
• 盈利水平提升：2022年归母净利率和扣非归母净利率分别达到14.2%和9.9%，同比分别提升4.8个百分点和2.2个百分点。
• 订单增长验证：截至2022Q3末，公司存货和合同负债分别增长51.46%和109.75%，验证了在手订单的高增长。
• 前道产品结构优化：公司前道涂胶显影、物理清洗设备订单占比提升，预计2023年新签订单有望延续高速增长。
• 高端产品推出：公司推出前道浸没式高产能涂胶显影机FT（III）300，覆盖多种光刻技术，有望打开新的成长空间。
• 进口替代进展：公司Spin Scrubber单片式物理清洗机成功实现进口替代，2021年募投项目加码化学清洗机，成为第二成长曲线。

关键信息

财务预测与估值

• 动态PS：当前市值对应动态PS分别为13、9和7倍，显示公司估值在下降趋势中。
• 每股净资产：2022年每股净资产为12.91元，预计2024年将达到20.13元。
• ROIC与ROE：2022年ROIC为11.32%，ROE为17.42%，预计2024年ROIC将提升至19.59%，ROE提升至20.80%。

风险提示

• 半导体行业投资下滑
• 新产品研发与产业化不及预期

投资评级

• 公司评级：增持（维持）
• 行业评级：增持（预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上）

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

市场数据

总结

芯源微在2022年实现了收入和利润的快速增长，前道产品成为主要增长动力。公司通过产品结构优化和规模效应提升了盈利能力，同时高端产品的推出和进口替代的进展为其打开了新的成长空间。尽管面临一定的行业风险，但公司维持“增持”评级，显示出对其未来增长潜力的看好。