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中航沈飞 2024 年上半年业绩总结

中航沈飞股份有限公司（股票代码：600760）在近期发布的 2024 年半年度报告中，交出了一份引人注目的成绩单，尤其在盈利能力方面实现显著提升。

核心财务数据亮点

• 营收与利润： 尽管 2024 年上半年整体营收出现下滑，但归属母公司所有者的净利润却实现了极为亮眼的增长（同比增长 435%）。这表明公司在控制成本、提高效率方面取得了显著成效。
  • 营业收入 (2024H1)： 2162.5 亿元人民币，同比下降 65.9%。
  • 归母净利润 (2024H1)： 161.9 亿元人民币，同比增长 435%。
  • 季度表现： 2024 年第二季度，营收环比大幅增长 277.9%，归母净利润和扣非归母净利润环比增长分别为 259.9% 和 210.4%，显示出盈利能力在逐季改善。
• 盈利能力： 公司销售毛利率和销售净利率均有大幅提升。
  • 销售毛利率 (2024H1)： 12.5%，同比增长 2.09 个百分点。
  • 销售净利率 (2025H1)： 7.47%，同比增长 1.11 个百分点。

驱动因素分析

上半年业绩的优异表现，尤其是盈利能力的强劲复苏，主要归因于两个关键因素：

1. 产品需求稳固与订单转换加速： 受益于航空装备领域的长期向好趋势，公司核心产品的需求依然稳固。虽然上半年整体营收因部分预期合同签订进度滞后有所下滑，但到了下半年，特别是第二季度，订单转换速度加快，尤其是新研型号产品的订单转移对利润端的拉动更为明显。
2. 新项目投产与经营杠杆效应： 此外，公司新项目的投产以及公司在研发费用上（高达 568 亿元，同比增长 38.73%）的持续高投入，也提升了整体效率，并在一定程度上得益于经营杠杆作用。

成本与费用管理

具体看费用情况，尽管销售费用和管理费用大幅度下降，但研发费用的激增对整体利润有所贡献。期间费用率为 3.25%，较去年同期微升 0.08 个百分点：

• 销售费用（同比降 76.64%），管理费用（同比降 12.43%），研发费用（同比增 38.73%），财务费用（同比降 80.3%）。

未来展望与目标

公司对于 2024 年全年业绩持乐观态度，计划实现营收增长约 103.3%，净利润则要比 2023 年增长约 25%。目前上半年目标已超额完成，预计下半年营收和净利润增速将远高于上半年，与去年同期（-65.9% 和 -41.07%）和前期改善的单季度增速相比，呈现出显著提速态势。国盛证券维持“买入”评级，预测公司 2024-2026 年归母净利润将持续增长，对应市盈率分别为整数倍，认为其估值仍具吸引力。

风险提示

报告亦提及相关风险：下游市场需求可能不及预期；新产能扩张进度可能不达预期；或因增值税政策变化带来不确定性。

综上，中航沈飞尽管营收增速放缓，但得益于产品需求坚实、订单高质量转化以及自身盈利能力的持续增强，净利润实现了大幅增长，充分体现了其在航空装备制造领域的市场竞争力和积极发展态势。