> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中航沈飞（600760.SH）2026年中报总结 ## 核心内容概述 中航沈飞（600760.SH）于2026年中报显示，公司2026H1实现营业收入61.91亿元，同比下滑57.68%；归母净利润4.73亿元，同比下滑58.37%。尽管上半年业绩下滑，但公司通过优化产能和供应链管理，为下半年业绩恢复奠定了基础。同时，公司作为国内航空防务装备的主要研制生产基地，未来有望受益于“十五五”规划带来的军品订单恢复及军贸、维修业务的增长。 ## 主要观点与关键信息 ### 2026年中报表现 - **营业收入**：2026H1为61.91亿元，同比下滑57.68%。 - **归母净利润**：2026H1为4.73亿元，同比下滑58.37%。 - **单季度表现**： - **2026Q2**：收入35.79亿元，同比下滑59.30%，环比增长37.06%；归母净利润3.08亿元，同比下滑56.35%，环比增长86.77%。 ### 利润表分析 - **业绩下滑原因**：主要受产品结构调整及部分配套成品交付节奏影响。 - **改善措施**： - 加速新厂区智能产线建设和运营策划落实，释放新老厂区双线产能。 - 加强重点采购领域过程管控与协同沟通，确保供应链高质量平稳运行。 - **展望**：制约产线运行的主要问题已基本解决，2026H2公司基本面有望大幅改善，全年任务冲刺有望加力。 ### 资产负债表分析 - **存货**：2026H1为158.09亿元，较期初增长39.51%，主要因在产品增加。 - **资产结构**： - 流动资产从2024A的50021百万元增长至2026E的53938百万元。 - 非流动资产从2024A的11569百万元增长至2026E的17682百万元。 - **负债结构**： - 负债合计从2024A的42539百万元下降至2026E的43856百万元。 - 资产负债率从69.1%下降至61.2%，显示公司财务结构趋于优化。 ### 未来增长点 1. **国内军品**： - 公司基本面有望在2026H2迎来大幅改善。 - 随着“十五五”规划落地，国内军品订单预计恢复，带动公司业绩增长。 2. **军贸**： - 中国航空工业集团将军贸作为核心主业，推动构建国内、国际双循环格局。 - 公司作为“中国歼击机的摇篮”，有望受益于中国武器装备出口增长。 3. **维修业务**： - 公司在航空防务装备维修方面经验丰富，业务范围涵盖修理、零备件制造等。 - 通过产业链纵向延伸，构建面向航空防务装备全寿命周期的维修体系。 - “十四五”期间维修业务已实现稳定增长，预计“十五五”后市场维修将带来收入增长。 ### 投资建议 - **盈利预测**：预计公司2026~2028年归母净利润分别为30.27亿元、36.29亿元、42.47亿元。 - **估值**：对应PE分别为44X、36X、31X，公司估值具有吸引力。 - **评级**：维持“买入”评级，认为公司基本面有望在2026H2实现快速增长。 ## 财务指标预测 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 42,837 | 44,656 | 40,190 | 44,209 | 47,304 | | 营业收入增长率（yoy） | -7.4 | 4.2 | -10.0 | 10.0 | 7.0 | | 归母净利润（百万元） | 3,394 | 3,518 | 3,027 | 3,629 | 4,247 | | 归母净利润增长率（yoy） | 12.9 | 3.6 | -13.9 | 19.9 | 17.0 | | EPS（元/股） | 1.20 | 1.24 | 1.07 | 1.28 | 1.50 | ## 主要财务比率 | 财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|------|------|------|------|------| | 毛利率（%） | 12.5 | 13.7 | 13.0 | 13.5 | 14.0 | | 净利率（%） | 7.9 | 7.9 | 7.5 | 8.2 | 9.0 | | ROE（%） | 19.9 | 14.9 | 11.8 | 12.9 | 13.7 | | ROIC（%） | 16.7 | 13.5 | 10.5 | 11.6 | 12.3 | | 资产负债率（%） | 69.1 | 66.9 | 61.2 | 61.9 | 61.2 | | 净负债比率（%） | -51.7 | -35.3 | -39.3 | -51.0 | -54.1 | | P/E（倍） | 38.9 | 37.5 | 43.6 | 36.3 | 31.1 | | P/B（倍） | 7.7 | 5.6 | 5.1 | 4.7 | 4.3 | | EV/EBITDA（倍） | 27.4 | 28.9 | 27.5 | 22.5 | 19.3 | ## 风险提示 - 军品价格波动风险。 - 国内军品需求不及预期。 - 军贸订单不及预期。 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |------|------| | 行业 | 航空装备II | | 前次评级 | 买入 | | 08月28日收盘价（元） | 46.52 | | 总市值（百万元） | 131,880.92 | | 总股本（百万股） | 2,834.93 | | 自由流通股（%） | 99.81 | | 30日日均成交量（百万股） | 17.01 | ## 股价走势  ## 分析师信息 - **分析师**：乾亮、方晓舟 - **执业证书编号**：S0680522120001、S0680523060003 - **邮箱**：qianliang@gszq.com、fangxiaozhou@gszq.com ## 相关研究 1. 《中航沈飞（600760.SH）：2024H1实现归母净利润16.18亿元，同比增长 $8.39\%$》 - 2024-08-30 2. 《中航沈飞（600760.SH）：2023年实现归母净利润30.07亿元，同比增长 $30.47\%$》 - 2024-03-31 3. 《中航沈飞（600760.SH）：2023Q3实现归母净利润8.71亿元，同比增长 $40.16\%$》 - 2023-10-29