20220327-申港证券-通信_营收增速创十年新高_资本开支保持平稳_11页_643kb

中国移动2021年业绩及行业分析总结

核心内容概述

中国移动在2021年实现营业收入8483亿元，同比增长10.4%，归母净利润1159亿元，同比增长7.7%。资本开支为1836亿元，自由现金流为1312亿元，同比增长3.2%。公司持续推动CHBN全向发展，强化业务融合，研发投入保持增长，派息率逐步提升，展现出良好的盈利能力与投资价值。

主要观点

1. 业务发展全面提速

• 个人市场：移动客户数累计达9.57亿户，净增1,497万户，其中5G套餐客户达3.87亿户，净增2.22亿户。ARPU值为48.8元，同比增长3%，主要受益于5G套餐和融合运营的推动。
• 家庭市场：家庭宽带客户达2.18亿户，净增2588万户，保持行业领先。“魔百和”客户（IPTV）达1.67亿户，渗透率76.8%。家庭宽带综合ARPU达39.8元，同比增长5.6%。
• 政企市场：政企客户数达1,883万家，净增499万家。DICT收入达623亿元，同比增长43.2%；移动云收入达242亿元，同比增长114.4%，加速向业界第一阵营迈进。
• 新兴市场：国际业务收入达133亿元，同比增长20.1%；股权投资收益占净利润比例10.1%；数字内容收入同比增长47.1%，咪咕视频月活客户增长45%；互联网金融收入同比增长102.1%，和包月活客户增长155.7%。

2. 5G网络建设稳步推进

• 2021年5G相关投资达1140亿元，累计开通5G基站73万个，其中700MHz基站20万个，基本实现县城和乡镇的连续覆盖。
• 2022年资本开支为1852亿元，同比增长0.9%，其中5G投资1100亿元，年底累计开通5G基站110万个，700MHz基站48万个。
• 研发投入持续增长，2021年研发投入为186亿元，占收入比2.2%，研发人员接近1.4万人。

3. 派息率提升，增强股东回报

• 2021年派息率60%，A股股息率5%，H股股息率7.4%。
• 公司计划从2021年起三年内逐步将派息率提升至70%以上，以更好地回馈股东。

4. 投资策略与行业展望

• 5G设备商：推荐中兴通讯，受益于5G网络覆盖的持续提升。
• 运营商：推荐中国移动，其5G套餐用户渗透率提升带动ARPU增长，公司盈利能力保持国际领先。
• 物联网：推荐广和通、移远通信，受益于物联网行业快速发展。
• 绿色节能：推荐英维克，受益于“双碳”背景下的绿色节能需求。

关键信息

• 2021年财务表现：营收8483亿元，净利润1159亿元，自由现金流1312亿元，同比增长3.2%。
• 5G建设成果：截至2022年底，累计开通5G基站110万个，其中700MHz基站48万个。
• 研发投入：2021年研发投入186亿元，占收比2.2%。
• 派息政策：公司计划三年内将派息率提升至70%以上。
• 行业动态：
  • 我国1-2月新增5G基站8.1万个，总数突破150万个。
  • 工信部数据显示，1-2月蜂窝物联网用户达14.64亿户，同比增长6449万户。
  • 美国FCC将中国移动、中国电信等列入“安全威胁清单”，可能对国际业务带来一定影响。
  • 2021年全球AR/VR头戴设备出货量同比增长92.1%，达1120万台。
  • 澳大利亚NBN公司计划投入5.6亿美元升级5G毫米波网络，提升偏远地区网络能力。

市场回顾

• 本周市场表现：上证指数、深圳成指和创业板指分别下跌1.19%、2.08%和2.80%，申万通信指数下跌1.48%，排名申万28个一级行业第16位。
• 年度市场表现：申万通信指数全年下跌10.61%，排名第10位。
• 个股表现：
  • 本周涨幅前五：武汉凡谷、ST新海、吉大通信、恒信东方、富通信息。
  • 本周跌幅前五：精伦电子、立昂技术、鹏博士、中富通、恒宝股份。
  • 年度涨幅前五：*ST实达、恒宝股份、中富通、天喻信息、立昂技术。
  • 年度跌幅前五：威胜信息、映翰通、灿勤科技、国盾量子、意华股份。

风险提示

• 5G发展不及预期
• 中美贸易摩擦进一步升级
• 疫情进一步扩散

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 市场基准指数：沪深300指数
• 申港证券行业评级体系：
  • 增持：6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：6个月内相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上

相关报告

1. 《通信行业研究周报：中国电信调整投资结构天翼云市场地位持续提升》2022-03-20
2. 《通信行业研究周报：运营商业绩稳中向好中国铁塔提升资本开支》2022-03-13
3. 《通信行业研究周报：加强数字经济建设推进5G规模化应用》2022-03-06
4. 《通信行业研究周报：5G渗透率继续提升 手机出货不及预期》2022-02-28
5. 《通信行业研究周报：“东数西算”启动IDC产业链有望受益》2022-02-21

附：研究团队信息

• 分析师：曹旭特，SAC执业证书编号：S1660519040001
• 研究助理：张建宇，北京科技大学工学硕士，曾就职于华为和中国移动，现为申港证券通信行业研究员。