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A股策略周报总结：把握调结构良机

核心内容

本报告发布于2021年2月7日，由兴业证券研究团队撰写，分析师包括王德伦、李美岑、王亦奕、张兆、张勋、吴峰，研究助理为张日升、李家俊、张媛。报告围绕“把握调结构良机”展开，重点分析当前市场环境及投资策略，强调成长与周期板块的协同布局。

主要观点

1. 市场展望
   报告维持对市场的乐观态度，认为岁末年初至两会前是做多时间窗口。重点推荐“成长+周期”的组合，该组合持续表现优异，位居行业涨幅前列。

2. 复苏行情仍在
   当前复苏行情持续，短期的震荡调整为调结构和布局提供了良好时机。建议选择两条主线：

   • 复苏主线：中上游周期制造品，受益于经济复苏和PPI上行。
   • 成长链条：景气扩散方向，受益于政策与业绩的双重驱动。

3. 经济基本面与全球共振
   国内经济基本面持续修复，叠加“十四五”规划与补库存的双重推动，经济仍具备向上动能。同时，美国1.9万亿美元的超强刺激计划与疫苗接种加速，将推动全球经济复苏，有利于中国中上游顺周期板块。

4. 流动性分析
   流动性是节前市场的主要担忧因素，但整体判断为“有惊无险”，最紧张阶段可能已过。流动性扰动为投资者提供了布局高性价比核心资产的机会。

关键信息

一、美国刺激计划与疫苗接种进展

• 刺激计划：2021年预算议案通过，民主党可单方面推进1.9万亿美元的纾困计划，是美国历史上最大规模的刺激法案。
• 疫苗接种：美国已接种3500多万剂疫苗，若接种速度提升至每日200万剂，有望在6月末完成70%人口覆盖目标。
• 对市场的影响：刺激计划将推动全球工业大宗价格回升，历史上PPI上行阶段中上游顺周期板块表现较好。

二、板块配置建议

1. 复苏主线（中上游周期制造品）

   • 关注行业：化工（大炼化、MDI、农药、钛白粉、玻纤）、有色（工业金属）、机械、家电。
   • 逻辑：受益于全球经济复苏与PPI上行，中上游周期品改善趋势明显。

2. 成长链条（景气扩散方向）

   • 关注行业：军工航空航天、新能源车链条、半导体链条、计算机（安防、云）、智能驾驶。
   • 逻辑：“十四五”规划推动产业政策落地，叠加制造业高端升级周期，成长股迎来政策与业绩双提升。

三、风险提示

• 监管风险：关注三大攻坚战中对新经济业态、新型垄断及“大而不倒”企业的监管动向。
• 市场不确定性：报告所含信息与建议基于特定假设，若假设变化可能显著影响回报预测。
• 利益冲突：兴业证券可能持有报告提及公司证券头寸或提供相关服务，投资者需注意潜在利益冲突。

投资建议评级说明

信息披露

• 报告信息来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供兴业证券客户使用，不构成买卖证券的邀约或要约。
• 报告内容可能因时间推移而更新，投资者需自行关注最新信息。

特别声明

• 兴业证券可能持有报告提及公司证券头寸，或为其提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。
• 报告不构成投资决策的唯一依据，投资者应独立评估并结合自身情况作出决策。

联系方式

• 电话：021-38565610
• 邮箱：wangdl@xyzq.com.cn
• 官网：www.xyzq.com.cn

其他信息

• 报告由兴业证券研究团队发布，强调在当前市场环境下，把握调结构良机，布局复苏与成长双主线。