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抱团极端股债或双调 - 国信期货金融周报（2021-2-7）

核心内容概述

本周市场呈现显著分化，股市与债市均出现回调迹象。股指期货中，上证50重返高点，而沪深300冲高回落，中证500则破位下行。国债期货也出现显著回调，但利率上行担忧依然存在。整体来看，市场情绪偏向谨慎，资金流向较为集中，板块分化加剧，同时货币政策环境对市场产生一定影响。

主要观点

1. 股指表现

• 上证50：本周上证50指数重返高点，但各合约表现不一，当月合约小幅上涨，下月和下季合约升水有所扩大。
• 沪深300：沪深300指数冲高回落，当月和下月合约周涨跌幅均为负，下季合约也出现回调。
• 中证500：中证500指数破位下行，各合约均出现下跌，且升贴水持续扩大，显示市场情绪偏弱。
• 基差情况：IH（上证50）小幅升水，IF（沪深300）和IC（中证500）维持贴水状态，反映市场对股指的预期有所分化。

2. 市场动能分析

• 成交额：上证50成交额维持在1200亿左右，沪深300成交额在4600亿附近，资金权重吸金明显。
• 换手率：中证500换手率回升，而上证50和沪深300换手率下降，显示市场交易活跃度有所分化。
• 板块表现：沪深300板块中，半数上涨，材料、消费、医药板块具有正ALPHA收益。
• 新增上市：1月新增上市公司53家，显示市场扩容趋势。

3. 基本面重大事件

• 货币政策：央行公开市场操作净投放货币，但市场对利率上行的担忧未缓解。
• 利率变化：国债收益率持续回升，现券利率显著回落，但空单持有仍反映悲观情绪。
• 市场利率：银行间回购加权利率回落，但中远期shibor相对较高，隔夜shibor大幅回落。
• 通胀数据：12月CPI为0.2%，PPI为-0.4%，显示通胀压力较低，但PPI跌幅持续缩小。
• PMI数据：1月制造业PMI为51.3，非制造业PMI为52.4，经济持续扩张。
• 消费状况：12月社会消费品零售总额同比增长4.6%，消费显著回暖。
• 消费者信心：消费者信心趋势有所回落，显示市场情绪偏弱。
• 信贷数据：12月新增人民币贷款1.26万亿，相比上月有所减少，信贷扩张减弱。

关键信息总结

股市表现

• 上证50指数回升，沪深300指数冲高回落，中证500指数破位下行。
• 股指严重分化，IC合约大幅回调。
• 材料、消费、医药板块表现较好，具有正ALPHA收益。

债市表现

• 国债收益率持续回升，现券利率显著回落，但利率上行担忧未缓解。
• 国债期货空单持有，市场情绪偏空。

货币政策与市场利率

• 央行公开市场操作净投放货币，但市场对利率上行的担忧未缓解。
• 银行间回购加权利率回落，中远期shibor维持高位，隔夜shibor大幅回落。

宏观经济数据

• 12月CPI为0.2%，PPI为-0.4%，通胀压力较低。
• 1月制造业PMI为51.3，非制造业PMI为52.4，经济持续扩张。
• 12月消费回暖，社会消费品零售总额同比增长4.6%。
• 消费者信心回落，显示市场情绪偏弱。
• 信贷扩张有所减弱，新增人民币贷款1.26万亿。

后市展望

• 股市：预计股指将出现回调，市场分歧加剧，龙头个股抱团效应持续，但需警惕市场过度集中带来的风险。
• 债市：国债期货可能继续回调，但利率上行担忧未消，空单持有仍为市场主流策略。
• 整体趋势：市场或面临股债双调，投资者需关注政策动向及市场情绪变化。

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