固定收益专题报告：REITs强势表现下的二季报盘点-240813-国联证券-34页_1mb

公募REITs二季度表现及信用事件回顾

报告摘要

2024年二季度公募REITs在权益市场偏弱、无风险利率下行背景下表现强势，高分红特性吸引增量资金。二季度经营情况披露显示，各类型REITs表现分化明显，消费类REITs业绩最佳，保租房抗周期性强，交通、产业园等经营承压。同时，信用债市场成交量环比上升，票面利率整体下行，信用利差收窄。

主要发现

• REITs整体表现
  公募REITs二季度经营数据披露完毕，消费类REITs业绩最佳，出租率高位运行成员企分派率环比上行，现金分派率多数下降，能源类受季节性因素分化的格局明显。

分类REITs表现简要总结

1. 产业园REITs —— 出租率分化明显

• 工业厂房类表现较好，部分项目出租率上升，呈现“以价换量”趋势。
• 研发办公类租金水平承压，部分项目出租率下降，收入受抑。
• 具体例子：
  • 中金湖北科投REIT出租率环比升0.89个百分点至87.84%，租金收入小幅上升。
  • 华夏合肥高新REIT出租率提升0.7个百分点至87.23%，租金水平稳定，收入增长10.2%。
• 部分项目同比下降，如华安张江产业园REIT单位租金下降，国泰君安东久新经济REIT出租率下滑1.75个百分点。

2. 仓储物流REITs —— 出租率波动

• 整体出租率呈波动态势，部分项目因租户调整或签约率提升改善。
• 中金普洛斯出租率环比下降，预计三季度恢复满租。
• 红土创新盐田港REIT出租率环比上升，现代物流中心项目环比提升。

3. 交通基础设施REITs —— 整体承压

• 受路网改扩建、极端天气等因素影响，通行费收入普遍承压。
• 浙商沪杭甬高速REIT表现相对韧性，通行费同比下降0.53%。
• 华泰江苏交控REIT因通行量减少收入降幅达87.4%；平安广河REIT受强降雨影响同比下降超10%。

4. 能源基础设施REITs —— 受季节影响分化

• 光伏类REITs表现趋向分化。
• 鹏华深圳能源REIT售电收入大跌256.6%。
• 嘉实中国电建REIT上网电量大幅提升109.8%，表现稳健。

5. 保租房REITs —— 抗周期属性强

• 出租率处于高位且波动小，表现相对稳定。
• 中金厦门安居REIT出租率达99.51%，现金分派率环比上行。
• 但新发的国泰君安城投宽庭REIT出租率略有下降，影响收入。

6. 生态环保类REITs —— 表现稳健

• 季节性因素带动收入增长明显。
• 富国首创水务REIT深圳项目产能利用率超100%，收入增长强劲。
• 中航京能光伏REIT发电收入增长超100%，生活垃圾处理贡献显著。

7. 消费基础设施REITs —— 收入显著提升

• 出租率虽有小幅下滑，但坪效改善带动收入增长。
• 华夏华润商业REIT💎租金收入环比增长77.3%，嘉实物美消费REIT租金收入增长526.6%。

信用债市场简要情况

• 一级市场信用债发行利率整体下降，新发债加权票面利率为2.12%。
• 二级市场成交量下降，净融资增加，产业债表现受关注。
• 各评级信用利差普遍收窄，信用事件仍有发生。

投资建议与风险提示

建议关注具有较强现金流稳定性和抗周期属性的消费、生态环保和保租房类REITs。同时关注信用债市场风险变化，重点关注高估值成交债券和城投利差变动。

免责声明
本文信息基于公开市场数据整理，不构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。