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固收信用周报：公募REITs二季报简评

市场概况

上周资金面总体紧平衡，无明显利空政策，中长期信用债表现突出。信用债收益率多数下行，尤其是5-10年期限品种表现显著。5-10Y中高等级信用债下行3BP左右，低等级信用债下行5BP左右，说明久期策略继续有效。二级资本债和永续债方面，短期利率小幅上行，但中长期利率普遍下行。理财和基金净买入较多，各行业公募债利差普遍下行。

一级市场信用债发行环比上升，公司类信用债净融资额243亿元，城投债净融资232亿元。金融类信用债发行量则大幅下降，中短票平均发行利率除AAA外整体波动下行，公司债发行利率除AAA外整体波动上行。

二级市场活跃成交主体以高等级、中短期、央国企为主。城投债成交量前列主体集中于强财政省份和核心区域，地产债仍以AAA评级为主，成交期限多集中于1至3年。民企债成交主体也为AAA评级，期限较短。

公募REITs二季报简评

从二季度经营业绩来看，高速类项目业绩同比下滑，多数项目未达预期，而保租房、环保、消费类资产表现较为稳定。能源类资产受季节性影响波动较大。产业园的表现分化明显，物流园出现租金下滑和出租率下降。公募REITs作为高分红、风险适中的资产，拥有较高分散性，具备一定配置价值。

具体来看，特许经营权类REITs的分派率水平较高，达到82.7%，产权类为47.8%。在当前“资产荒”的背景下，非银机构对REITs的配置压力仍然较大，建议关注经营稳定、韧性较强的资产类别，如保租房、环保、消费类资产，而能源基础设施虽存在季节性波动，在估值回调后可以考虑适度增配。