固定收益定期报告：回调冲击二永利差-240813-国投证券-19页_925kb

截至2024年8月12日，国投证券发布的固定收益定期报告显示，信用债市场整体呈现以下特征：

具体分析如下：

信用债市场整体呈现分化趋势，收益率多数上行，区域差异显著，短期限与2-3年期品种波动较大。

城投债

• 公募城投债：各期限收益率普遍上行，平均上行约12BP。江浙地区估值率低于25%，而云南、贵州等区域出现收益率超过4%的情况。值得注意的是，贵州、甘肃等地部分债券出现收益率下降，尤其是贵州地级市非永续债和甘肃地级市短期限债券。城投债中非永续品种通常具有更高的利差水平。

• 私募城投债：收益率同样普遍上行，但短期限品种调整幅度较小。沿海省份估值率普遍低于25%，高收益债主要分布在陕西省级、辽宁地级市、贵州各级行政区以及青海区县级。

产业债

民营企业债估值率较高，非金融、非地产类产业债大部分出现上行，3-5年期国企私募永续债涨幅甚至超过20BP。地产债中，民企短期限非永续债调整幅度较大，部分债券收益率甚至出现下行。

金融债

金融债整体收益率上升显著，不同类型债券表现分化：

• 租赁公司债中，私募品种回调幅度相对偏小，公募1-2年、2-3年非永续债上行幅度超过135BP。
• 商业银行金融债中，国有、股份制、城商及农商行的资本补充工具收益率普遍上行。
• “二永债”（二级资本债与永续债）利差明显，尤其国股行1-2年期收益率增长超过16BP，而城农商行波动更为明显。
• 证券公司债中，私募次级债调整幅度较大，尤其是公募次级永续债。

风险提示

• 部分高估值债券可能面临信用风险。
• 数据可能存在遗漏，建议投资者结合区域分化和期限结构变化，动态评估风险并进行配置调整。

以上是报本文总结的信用债市场动态与风险提示，各期限、区域信用债整体收益率上行，利益分化的波动特点尤为显著。