债券专题报告：中国诚通信用债如何挖掘-240813-招商证券-15页_759kb

中国诚通信用债分析与投资策略

公司背景与信用质量

中国诚通控股集团有限公司（以下简称“中国诚通”）是国务院国资委直接控股的国有资本运营公司，注册资本2560亿元，业务涵盖国有资本运营、基金投资、资产管理、股权运作及金融服务等方面，并积极参与国家战略，如国有企业结构调整和混合所有制改革。公司信用质量较高，经营安全稳定，获得了市场广泛关注。

一、一级市场表现

1. 发行规模与期限
   近两年中国诚通债券发行规模持续增长，2023年及2024年上半年分别达到346亿元和680亿元。发行期限显著高于行业平均水平，加权平均发行期限从2020年的36年增至2024年1-7月的16年，其中2024年新发行30年期债券规模达100亿元，带推动长期限债券市场认可度提升。

2. 融资成本下降
   2020-2024年上半年，中国诚通信用债发行加权平均票面利率从342%降至315%，成本持续下降，但仍高于同行业央企。

二、二级市场表现

1. 收益率曲线特征
   诚通收益率曲线呈现“牛平”形态，长期限债券收益率下行幅度更大，曲线整体平坦化，凸显市场对超长久期债券的需求。

2. 成交量优势显著
   2024年1-7月，诚通信用债成交量达16695亿元，其中10年及以上的债券成交量占比显著增长，长期债券成交额居市场首位，成为超长信用债交易的标杆。

三、投资策略建议

基于诚通信用资质较高，建议按照以下方式挖掘债券价值：

• 短久期策略：适用于负债端稳定性较弱的机构，在5Y-10Y区间执行“买长做短”，利用曲线平坦化机会。
• 长久期策略：负债端稳健的机构可配置15Y以上债券，获取较高票息收益和资本利得。

风险提示

需关注经济超预期回升、债市异常调整以及监管政策变动，同时重视企业经营可能出现的超预期风险。

根据以上内容整理，翻译及总结共约890字。