20230829-开源证券-兴业科技-002674.SZ-公司信息更新报告_2023H1业绩靓丽_主业改善_汽车内饰用皮革高增_4页_775kb

报告摘要

公司评级：

核心观点：

业绩表现：
- 2023H1收入119.6亿元，同比增长61.5%；归母净利润9.3亿元，同比增长806%。
- 预测2023-2025年归母净利润分别为22/29/35亿元，对应PE分别为164/125/104倍。
- 维持“买入”评级，因核心业务盈利提升及汽车内饰用皮革快速发展。
业务分析：
- 主业改善：2023H1鞋包带收入85.5亿元（+30.9%），毛利率同比提升26个百分点。Q2销量环比增长60%，毛利率环比提升5.8个百分点。
- 汽车内饰用皮革：收入24.3亿元（+457.3%），净利率高达139%。主要客户包括理想、蔚来、问界，Q2销量环比增长27%。
- 二层皮胶原产品：收入6亿元（+468.7%），净利润率13%。
- 产能扩张：总产能9360万平方英尺（+23%），利用率64.79%（+71pct），毛利率达21.8%。
风险提示：
- 新客户及新品类拓展不及预期；盈利能力改善速度放缓。
财务摘要：
- 2023E毛利率21.5%，净利率8.4%；2025E净利润率增至9.9%。
- 股权激励目标彰显管理层信心，未来两年业绩增速预期上调。