2018年基础化工行业投资策略_迎接高利润常态化_聚焦优质真成长_25页_2mb
报告摘要
2018年基础化工行业投资策略总结
核心内容
2018年基础化工行业将进入整合加速期，行业利润将趋于常态化。随着环保督查的持续深入和行业出清，高污染行业产能受限，落后产能退出，行业集中度提升，优质企业将受益。同时，受益于产业转移和内生增长，新兴行业如精细化工和新材料将有较大的发展潜力。
主要观点
- 化工行业在2017年二、三季度迎来业绩高增，但四季度因需求减弱出现回调。
- 行业利润中枢显著高于去年，行业复苏趋势明显。
- 环保督查与金融去杠杆对产能释放形成制约，行业整合提速。
- 传统行业将聚焦环保趋严受益的细分领域及弱周期龙头企业。
- 新兴行业建议关注业绩确定性较高的成长股。
关键信息
传统行业关注点
- PVC行业：中泰化学为龙头企业，受益于环保政策及行业整合，价格中枢高于去年，未来旺季有望推动价格上涨。
- PVA行业：皖维高新为龙头企业，受益于环保政策及行业整合，产品价格持续上行，国内高端市场缺口较大。
- 橡胶助剂行业：阳谷华泰为龙头企业，主导产品防焦剂CTP全球市场占有率超60%，具备进口替代潜力。
- 胶粘剂行业：回天新材为龙头企业，受益于下游需求回升及客户拓展，毛利率和净利率持续改善。
- 炭黑行业：黑猫股份为龙头企业，受益于炭黑价格上涨及环保政策，业绩提升明显。
- 染料行业：亚邦股份、航民股份等受益于环保政策及行业集中度提升，价格持续上行。
- 农药行业：辉丰股份为优质标的，受益于环保政策及行业整合。
新兴行业布局
- LED行业：利亚德为优质成长股，夜游经济和小间距LED业务增长强劲，海外渠道拓展空间大。
- 锂电池材料：沧州明珠为优质成长股，锂电隔膜和PE管道业务增长显著，市场前景广阔。
- TFT行业：飞凯材料为优质成长股，受益于技术进步和下游转移。
- 胶粘剂行业：回天新材为优质成长股，受益于客户拓展和产品升级。
- 功能膜行业：康得新为优质成长股，受益于技术进步和市场需求增长。
重点推荐公司
| 公司名称 | 推荐理由 | 估值与盈利预测 |
|---|---|---|
| 金禾实业 | 高倍甜味剂龙头，受益于环保政策及行业整合 | 2017-2019年净利润增速分别为65.87%、14.87%、23.26%，EPS分别为1.62、1.86、2.30元 |
| 阳谷华泰 | 橡胶助剂龙头，主导产品全球市场占有率高 | 2017-2019年净利润增速分别为43.78%、31.78%、21.30%，EPS分别为0.78、1.03、1.25元 |
| 黑猫股份 | 炭黑行业龙头，受益于价格上涨及环保政策 | 2017-2019年净利润增速分别为434.70%、13.55%、18.09%，EPS分别为0.83、0.94、1.11元 |
| 回天新材 | 胶粘剂行业龙头，客户拓展及技术优势明显 | 2017-2019年净利润增速分别为27.17%、23.66%、17.29%，EPS分别为0.29、0.36、0.42元 |
| 利亚德 | LED行业龙头，夜游经济及海外渠道拓展 | 2017-2019年净利润增速分别为17.37%、18.76%、17.14%，EPS分别为0.52、0.62、0.73元 |
| 沧州明珠 | 锂电池隔膜及PE管道业务增长迅速 | 2017-2019年净利润增速分别为25.56%、17.22%、14.71%，EPS分别为0.52、0.62、0.73元 |
风险提示
- 原油价格大幅波动：可能对石油化工行业带来较大不确定性。
- 下游需求不振：可能影响价格传导，制约行业增长。
- 重大安全事故及环保督查影响：化工企业多数为高危高污染行业，事故和环保政策对业绩影响较大。
结论
2018年基础化工行业将进入整合加速期，传统行业将受益于环保政策及行业集中度提升，新兴行业将受益于技术进步和下游转移。建议关注环保趋严受益的细分行业及优质龙头企业，同时布局具有成长潜力的新兴行业。
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