2018基础化工行业投资策略：迎接高利润常态化，聚焦优质真成长_27页-2mb

基础化工行业2018年投资策略总结

核心内容

本报告为2018年基础化工行业的投资策略分析，主要分析了2017年行业整体表现、主要行业及公司的发展情况，以及未来1-2年的行业趋势与投资建议。整体来看，2017年基础化工行业经历了显著的复苏，但进入四季度后，部分前期高价产品出现回调，行业利润趋于常态化。

主要观点

1. 行业复苏与利润常态化：2017年二、三季度化工股表现优异，但四季度淡季需求减弱导致部分产品价格回落。尽管如此，多数化学品价格中枢仍高于去年，行业复苏明确。环保督查的持续深化和产能退出将推动行业整合加速，利润将进入常态化阶段。

2. 环保督查推动行业整合：环保政策对高污染企业造成重大影响，促使落后产能退出市场，提升行业集中度，为优质企业带来利好。

3. 传统行业关注弱周期龙头及环保受益标的：推荐PVC、PVA、染料、农药、炭黑、橡胶助剂等细分领域中的龙头企业，如中泰化学、皖维高新、阳谷华泰、黑猫股份等。

4. 新兴行业布局成长股：随着国内技术进步、产业转移和并购推动，精细化工和新材料行业表现突出，推荐利亚德、回天新材、沧州明珠等具备高成长性的公司。

关键信息

一、化工行业概况

• 行业复苏：2017年行业营业收入和利润总额显著增长，但增速有所放缓，进入常态化利润阶段。
• 价格传导机制：2017年Q3企业盈利环比三连升，证明行业复苏真实，价格传导机制逐步改善。
• 行业整合加速：环保督查和产能退出将加速行业整合，推动行业集中度提升，对龙头企业有利。

二、化工品淡季回落，油价维持高位

• 化工品价格：2017年四季度部分化工品价格回落，但整体价格中枢仍高于去年。
• 油价走势：受减产及政治因素影响，油价维持高位，预计未来1-2年将保持稳定。

三、重点行业及公司推荐

3.1 重点推荐行业

• PVC行业：2017年均价显著高于2016年，预计明年旺季到来将再次涨价，推荐中泰化学。
• PVA行业：价格中枢提升，国内高端PVA市场存在缺口，推荐皖维高新。
• 胶粘剂行业：国内需求持续增长，行业集中度低，国际巨头优势明显，推荐回天新材。
• 染料行业：环保督查推动行业整合，龙头企业受益，推荐亚邦股份、航民股份。
• 高倍甜味剂行业：三氯蔗糖、安赛蜜等产品需求稳定，金禾实业作为国内最大生产商，推荐重点关注。

3.2 重点推荐公司

• 阳谷华泰：全球防焦剂龙头企业，受益于环保政策，推荐“增持”。
• 金禾实业：安赛蜜和三氯蔗糖龙头，环保及成本控制能力强，推荐“增持”。
• 黑猫股份：国内最大炭黑生产商，受益于炭黑涨价，推荐“增持”。
• 回天新材：胶粘剂行业龙头，业务拓展迅速，推荐“增持”。
• 沧州明珠：PE管道和锂电隔膜业务增长显著，推荐“增持”。
• 利亚德：LED行业龙头，夜游经济业务增长快，推荐“增持”。

四、风险提示

1. 原油价格波动：可能对化工行业带来不确定性。
2. 下游需求不振：影响价格传导，制约行业增长。
3. 安全事故及环保督查：高污染企业可能面临关停风险。

投资评级

• 行业评级：下调至“中性”，因行业总量已度过高增期。
• 股票评级：重点推荐金禾实业、阳谷华泰、黑猫股份、回天新材、沧州明珠等，评级为“增持”。

总结

2017年基础化工行业整体复苏，但进入四季度后部分产品价格回调，行业利润趋于常态化。环保督查和产能退出将加速行业整合，对龙头企业形成利好。传统行业推荐关注环保趋严受益标的，新兴行业则推荐具备成长性的公司。未来1-2年，行业将进入整合加速期，企业需关注成本控制与效率提升。