20171124-上海证券-2018年基础化工行业投资策略_迎接高利润常态化_聚焦优质真成长_27页_1mb

基础化工行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年基础化工行业将进入整合加速期，行业利润将实现常态化。随着环保督查的持续深入及行业产能的逐步出清，部分细分行业将实现供需结构改善，企业盈利能力和估值水平有望提升。传统行业将重点关注环保趋严受益标的，而新兴行业则应布局成长性较强的优质公司。

主要观点

• 化工行业经历了2017年的业绩高增，但进入四季度后，多数产品价格出现回调，行业利润增速放缓。
• 行业整体复苏趋势不变，多数化学品价格中枢仍高于去年。
• 环保督查及金融去杠杆将对高污染行业产能释放造成限制，推动行业整合。
• 未来1-2年，行业将进入整合加速期，企业将更注重成本控制与高效运营。
• 新兴行业如精细化工及新材料将受益于技术进步、产业转移及并购推动，迎来业绩与估值提升。

重点推荐行业

3.1.1 PVC行业

• 2017年PVC价格中枢显著高于2016年，行业龙头盈利提升。
• 油价上涨利好电石法PVC，预计2018年旺季将推动价格上涨。
• 推荐关注中泰化学，作为国内PVC龙头企业，具备较强竞争力。

3.1.2 PVA行业

• PVA行业整体被低估，受益于环保督查及产能退出，价格持续上涨。
• 电石法PVA价格优势明显，国内高端PVA市场缺口较大。
• 推荐关注皖维高新，作为国内PVA龙头企业，具备较高市场占有率。

3.1.3 胶粘剂行业

• 我国为全球最大用胶国家，行业需求受多领域拉动，增长潜力大。
• 行业集中度较低，龙头企业具备较强竞争力。
• 推荐关注回天新材，其在汽车、新能源等领域有较强客户拓展能力。

3.1.4 染料行业

• 染料行业受环保政策影响，行业集中度提升。
• 小产能集中关停，龙头企业定价权增强。
• 推荐关注亚邦股份、航民股份等，受益于行业整合。

3.1.5 高倍甜味剂行业

• 高倍甜味剂市场增长潜力大，尤其是三氯蔗糖与安赛蜜。
• 金禾实业为国内最大生产商，具备产能优势及技术实力。
• 推荐关注金禾实业，其在甜味剂市场具备较强竞争力。

重点推荐公司

关键信息

• 环保督查：对高污染行业产能释放形成限制，加速行业整合。
• 油价高位：油价维持在中高位，有利于化工行业成本端。
• 行业整合：未来1-2年将是化工行业整合加速期，龙头公司有望受益。
• 业绩增长：2017年多个化工子行业实现业绩大幅增长，但2018年增速将趋于稳定。
• 技术壁垒：部分细分行业如胶粘剂、高倍甜味剂具有较高技术壁垒，龙头公司具备竞争优势。

风险提示

1. 原油价格波动：油价变化可能对化工行业造成较大影响。
2. 下游需求不振：下游消费端增长乏力，可能制约行业盈利。
3. 安全事故及环保风险：化工企业多数为高危高污染行业，存在重大安全和环保风险。

投资评级体系

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

数据来源

• Wind、百川资讯、IHS、中国产业信息网、上海证券研究所等公开数据来源。

分析师信息

• 分析师：邵锐（SAC证书编号：S0870513050001）
• 研究助理：洪麟翔（SAC证书编号：S0870116070007）