20250825-开源证券-绿城服务-02869.HK-港股公司信息更新报告_利润增速高于收入增速_管理效率持续提升_3页_372kb

绿城服务（02869.HK）公司信息更新报告总结

投资评级：买入（维持）

核心指标：

• 2025H1营收92.89亿元（+6.1%），核心经营利润10.74亿元（+25.3%），归母净利润6.13亿元（+22.6%）。
• 利润增速高于收入增速，主要因毛利率提升（至19.2%，同比+0.6pct）及管理费用率下降（-0.6pct至7.6%）。
• PE估值（2025E）：15.9倍，2026E/2027E分别为14.2/12.9倍。

业务表现：

1. 物业管理：

   • 物业服务收入66.33亿元（+10.2%），占主营收入71.4%；在管面积5.36亿平（+11.3%），杭州业务贡献最大。
   • 毛利率15.3%（同比+0.4pct）。

2. 园区服务：收入13.57亿元（-6.0%），毛利率升至26.6%（+3.2pct），主要因硬装业务调整为合营公司。

3. 咨询服务：收入12.99亿元（+0.6%），毛利率33.1%（+0.2pct），涵盖在建物业管理和科技服务。

财务状况：

• 资产负债率54.0%（+2.3pct），在手现金40.48亿元（-16.6%），贸易应收款增长较快（+26.1%）。
• 预计2025-2027年归母净利润9.23亿/10.30亿/11.35亿元，EPS分别为0.29/0.33/0.36元。

风险提示：

• 政策支持不及预期、行业销售恢复滞后、公司融资不足。

盈利预测（关键数据）：