20260627-太平洋-绿城服务-02869.HK-绿城服务2025年报点评_业绩保持增长_物管业务基本盘稳固_5页_855kb

绿城服务 2025 年报总结

核心内容概览

绿城服务于2025年发布了其年度财务报告，整体表现稳健，业绩保持增长，费用管控成效显著，物管业务基本盘稳固，管理面积持续扩张，现金储备充裕，回款速度加快。公司盈利能力和财务健康状况良好，未来发展前景被看好。

主要财务数据

营收与利润表现

• 营业收入：2025年公司实现营业收入191.64亿元，同比增长7.1%。
• 分业务板块：
  • 物业服务收入：136.44亿元，同比增长10.0%，占比71.2%；
  • 园区服务收入：27.56亿元，占比14.4%；
  • 咨询服务收入：27.64亿元，占比14.4%。
• 毛利率：17.3%，同比提升0.5个百分点。
• 净利率：4.91%，同比提升0.06个百分点。
• 归母净利润：8.80亿元，同比增长12.1%。

物管业务发展情况

• 管理面积：截至2025年末，公司物业服务在管面积达5.66亿平方米，同比增长11.2%。
• 总储备面积：3.31亿平方米，同比下降7.4%。
• 项目数量：在管项目共3823个，覆盖全国31个省、直辖市及自治区的195个城市。
• 平均物业费：3.24元/平/月，与去年基本持平。

现金流与资产状况

• 现金及现金等价物：53.2亿元，同比增长9.6%。
• 定期存款：16.87亿元，同比增长50.8%。
• 贸易及其他应收款项：58.93亿元，同比增长5.7%。
• 经营活动现金流净额：15.28亿元，同比增长3.6%。
• 资产总计：2025年末为183.17亿元，预计2026-2028年将逐步增长至213.82亿元。
• 流动资产：预计2026-2028年将从130.81亿元增长至154.03亿元。
• 非流动资产：预计2026-2028年将从52.35亿元增长至59.80亿元。

负债与偿债能力

• 负债合计：2025年末为95.99亿元，预计2026-2028年将增长至115.28亿元。
• 资产负债率：2025年为52.40%，预计2026-2028年将逐步上升至53.91%。
• 净负债比率：2025年为-60.42%，预计2026-2028年将降至-73.54%。
• 流动比率：2025年为1.42，预计2026-2028年将略有下降至1.38。
• 速动比率：2025年为1.30，预计2026-2028年将逐步下降至1.27。

投资建议与评级

• 投资评级：给予“买入”评级。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为10.20亿元、11.61亿元、13.12亿元，年均复合增长率约为12.99%。
• PE预测：2026-2028年PE分别为10.46X、9.19X、8.13X，显示估值逐步下降，但盈利预期持续提升。
• 每股经营现金流：预计2026-2028年将从0.48元增长至0.75元。

风险提示

• 房地产行业政策风险：政策变化可能对物业管理业务产生影响。
• 市场拓展不及预期：若市场拓展速度低于预期，可能影响未来业绩增长。

总结

绿城服务2025年年报显示，公司业绩持续增长，费用率下降，盈利能力增强，物管业务基本盘稳固，管理面积稳步扩张，现金储备充足，回款效率提升。未来三年，公司预计将继续保持盈利增长趋势，PE逐步下降，估值趋于合理，具备较强的投资吸引力。然而，仍需关注房地产行业政策变动及市场拓展风险。