> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 绿城服务 2025 年报总结 ## 核心内容概览 绿城服务于2025年发布了其年度财务报告，整体表现稳健，业绩保持增长，费用管控成效显著，物管业务基本盘稳固，管理面积持续扩张，现金储备充裕，回款速度加快。公司盈利能力和财务健康状况良好，未来发展前景被看好。 ## 主要财务数据 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 191.64 | 205.60 | 221.16 | 237.63 | | 归母净利润（亿元） | 8.80 | 10.20 | 11.61 | 13.12 | | 毛利率 | 17.34% | 17.28% | 17.30% | 17.41% | | 净利率 | 4.59% | 4.96% | 5.25% | 5.52% | | 每股收益（元） | 0.28 | 0.32 | 0.37 | 0.42 | | 市盈率（PE） | 12.12 | 10.46 | 9.19 | 8.13 | ## 营收与利润表现 - **营业收入**：2025年公司实现营业收入191.64亿元，同比增长7.1%。 - **分业务板块**： - 物业服务收入：136.44亿元，同比增长10.0%，占比71.2%； - 园区服务收入：27.56亿元，占比14.4%； - 咨询服务收入：27.64亿元，占比14.4%。 - **毛利率**：17.3%，同比提升0.5个百分点。 - **净利率**：4.91%，同比提升0.06个百分点。 - **归母净利润**：8.80亿元，同比增长12.1%。 ## 物管业务发展情况 - **管理面积**：截至2025年末，公司物业服务在管面积达5.66亿平方米，同比增长11.2%。 - **总储备面积**：3.31亿平方米，同比下降7.4%。 - **项目数量**：在管项目共3823个，覆盖全国31个省、直辖市及自治区的195个城市。 - **平均物业费**：3.24元/平/月，与去年基本持平。 ## 现金流与资产状况 - **现金及现金等价物**：53.2亿元，同比增长9.6%。 - **定期存款**：16.87亿元，同比增长50.8%。 - **贸易及其他应收款项**：58.93亿元，同比增长5.7%。 - **经营活动现金流净额**：15.28亿元，同比增长3.6%。 - **资产总计**：2025年末为183.17亿元，预计2026-2028年将逐步增长至213.82亿元。 - **流动资产**：预计2026-2028年将从130.81亿元增长至154.03亿元。 - **非流动资产**：预计2026-2028年将从52.35亿元增长至59.80亿元。 ## 负债与偿债能力 - **负债合计**：2025年末为95.99亿元，预计2026-2028年将增长至115.28亿元。 - **资产负债率**：2025年为52.40%，预计2026-2028年将逐步上升至53.91%。 - **净负债比率**：2025年为-60.42%，预计2026-2028年将降至-73.54%。 - **流动比率**：2025年为1.42，预计2026-2028年将略有下降至1.38。 - **速动比率**：2025年为1.30，预计2026-2028年将逐步下降至1.27。 ## 投资建议与评级 - **投资评级**：给予“买入”评级。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为10.20亿元、11.61亿元、13.12亿元，年均复合增长率约为12.99%。 - **PE预测**：2026-2028年PE分别为10.46X、9.19X、8.13X，显示估值逐步下降，但盈利预期持续提升。 - **每股经营现金流**：预计2026-2028年将从0.48元增长至0.75元。 ## 风险提示 - **房地产行业政策风险**：政策变化可能对物业管理业务产生影响。 - **市场拓展不及预期**：若市场拓展速度低于预期，可能影响未来业绩增长。 ## 总结 绿城服务2025年年报显示，公司业绩持续增长，费用率下降，盈利能力增强，物管业务基本盘稳固，管理面积稳步扩张，现金储备充足，回款效率提升。未来三年，公司预计将继续保持盈利增长趋势，PE逐步下降，估值趋于合理，具备较强的投资吸引力。然而，仍需关注房地产行业政策变动及市场拓展风险。