深度报告-20220628-上海证券-欧普康视-300595.SZ-眼视光综合服务商华丽升级_视光产品+服务双轮驱动_30页_3mb

报告摘要

欧普康视投资分析总结

核心内容

欧普康视是国内领先的角膜塑形镜（OK镜）研发与生产企业，自2000年成立以来，专注于非手术视力矫正领域，是国内首家同时获得角膜塑形镜和硬性角膜接触镜（RGP）注册证的企业。公司正逐步转型为“全面的眼视光产品研发制造及专业的眼视光服务企业”，在产品、服务及渠道方面实现综合升级。

主要观点

行业地位与产品布局
- 欧普康视是角膜塑形镜行业的龙头，拥有多个品牌如梦戴维、DreamVision、日戴维、华锥等。
- 公司产品涵盖角膜塑形镜、护理产品、普通硬镜及眼保健产品，其中角膜塑形镜为核心产品，护理产品作为新收入增长点。
- 公司获批硫酸阿托品滴眼液，进一步丰富近视防控产品线。
市场前景与政策支持
- 近视问题在中国尤为严重，青少年近视率居高不下，2018年全国儿童青少年总体近视率为53.6%。
- 国家出台多项近视防控政策，如《综合防控儿童青少年近视实施方案》和《十四五全国眼健康规划》，推动角膜塑形镜的临床应用和市场渗透。
- 角膜塑形镜被证实能有效延缓近视发展，其控制效果优于框架眼镜和软镜，且与低浓度阿托品联合使用效果更佳。
盈利预测与估值
- 2022-2024年公司营收预计分别为16.64亿、22.02亿、29.12亿元，年增速分别为28.5%、32.4%、32.2%。
- 归母净利润预计分别为7.31亿、10.02亿、13.42亿元，年增速分别为31.8%、37.0%、34.0%。
- 2022年公司市盈率（P/E）为64.92倍，市净率（P/B）为11.00倍，首次覆盖给予“买入”评级。
纵向一体化布局
- 公司通过自建和并购方式完善直销视光服务终端网络，加速拓展经销商，提升市场占有率。
- 公司积极布局护理产品，未来有望通过自产护理产品提升收入规模和盈利能力。
- 公司正在推进镜片材料研发，实现原材料自主可控，降低生产成本。

关键信息

产品与技术
- 公司拥有梦戴维、DreamVision等系列角膜塑形镜，其中梦戴维系列为国内领先产品。
- 公司已实现硬镜护理液的国产替代，推出镜特舒系列护理产品，2021年护理产品营收为2.28亿元，同比增长47.50%，毛利率达54.83%。
- 公司研发的镜片材料已通过自检，正在进行国家药监局的全性能检验。
市场渗透与增长潜力
- 截至2018年，国内角膜塑形镜渗透率仅为1%，预计2025年有望达到3%，市场规模接近250亿元。
- 公司在华东地区收入占比常年在60%左右，未来计划进一步拓展全国市场。
服务与渠道建设
- 公司拥有全国性服务网络，截至2021年已合作终端超过1400家，其中参股和控股终端超过350家。
- 公司通过“自建+并购”方式扩展视光终端，提升品牌影响力和客户粘性。
风险提示
- 行业政策变化可能影响市场环境。
- 销售区域集中可能带来地域性风险。
- 医疗改革政策可能对行业产生影响。

总结

欧普康视凭借其在角膜塑形镜领域的深耕，已在国内市场占据领先地位。随着近视防控政策的推进和市场渗透率的提升，公司有望在角膜塑形镜市场持续增长。公司通过产品多元化、服务网络扩展及原材料自主可控，进一步提升竞争力。护理产品和硫酸阿托品滴眼液的推出，将助力公司实现收入结构优化和盈利提升。尽管面临行业政策和市场集中等风险，但公司具备较强的市场拓展能力和技术优势，具备良好的投资价值。

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