20210329-中泰证券-欧普康视-300595.SZ-业绩延续高增长_向眼视光综合服务商迈进_9页_913kb

欧普康视（300595）总结

核心内容

欧普康视是一家专注于眼视光领域的医疗器械公司，其核心产品为角膜塑形镜，同时也在不断拓展眼视光服务网络和产品线。公司2020年年报显示，其业绩表现强劲，营业收入和净利润均实现显著增长，显示出公司在眼视光行业的持续高增长潜力。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2020年公司实现营业收入8.71亿元，同比增长34.59%；归母净利润4.33亿元，同比增长41.20%；扣非净利润3.97亿元，同比增长48.60%。
• Q4业绩大幅提速：2020年第四季度实现营业收入2.64亿元，同比增长63.09%；归母净利润1.56亿元，同比增长100.97%。业绩提升主要受益于后疫情时代眼视光需求的快速释放及青少年网课带来的近视人群增长。
• 盈利能力稳健：2020年综合毛利率为78.54%，期间费用率同比下降2.9个百分点至28.98%，净利率提升至50.99%。
• 核心产品持续增长：角膜塑形镜2020年实现营收5.22亿元，同比增长19.23%，毛利率保持在90.21%。公司持续推出高端产品Dream Vision散光系列，并推进超高透氧率角膜塑形镜的临床试验。
• 终端服务网络扩展：截至2020年底，公司已布局10家眼科医院和230家视光服务终端，2021年计划新增150家合作终端，进一步完善终端网络，提升协同效应。
• 产品线不断丰富：公司推出硬镜护理产品、荧光素纳检测试纸，并建设无菌生产车间以生产阿托品滴眼液，同时开发智能设备如雾化舒眼仪、弱视眼罩等，增强市场竞争力。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司收入分别为11.90亿元、15.58亿元、20.32亿元，归母净利润分别为6.04亿元、7.87亿元、10.33亿元，对应EPS分别为0.99元、1.30元、1.70元，PE分别为90.25倍、69.24倍、52.75倍，估值逐步下降，但成长性良好。

关键信息

财务数据概览

财务比率

终端服务网络

• 截至2020年底，公司已拥有10家眼科医院和230家视光服务终端。
• 2021年计划新增不少于150家合作终端，其中70家为自营视光终端。

产品线扩展

• 角膜塑形镜：核心产品，2020年营收5.22亿元，毛利率90.21%。
• 护理产品：2020年营收1.55亿元，同比增长44.46%，占整体收入比重提升至17.78%。
• 医疗服务：2020年营收6304万元。
• 新产品研发：包括超高透氧角膜塑形镜、巩膜镜、哺光护眼仪、智能弱视眼罩等，均处于研发或试产阶段。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司所处行业景气度高，消费属性强，产品渗透率低，竞争格局良好，未来有望持续增长。

风险提示

• 市场竞争加剧：随着行业增长，高毛利率可能吸引新竞争者进入，影响公司市场份额。
• 原材料供应商集中：公司依赖全球领先供应商，若出现供应中断，可能影响生产。
• 产品推广不达预期：公司产品在医生和患者端仍需持续推广，若推广不及预期，可能影响业绩增长。

总结

欧普康视作为眼视光医疗器械领域的领先企业，凭借核心产品角膜塑形镜的持续增长和终端服务网络的完善，实现了业绩的稳步提升。公司在产品创新、渠道整合和财务效率方面表现突出，未来增长空间广阔。尽管面临一定的市场和供应风险，但公司良好的盈利能力和行业前景仍支撑其“买入”评级。