20220808-上海证券-欧普康视-300595.SZ-2022年半年报业绩点评_业绩阶段性承压_眼视光综合服务商下半年修复在即_4页_733kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份关于某眼视光综合服务商的2022年半年度业绩点评报告，由上海证券研究所分析师黄卓及李斯特撰写。报告对公司的财务表现、业务发展、行业前景及投资建议进行了分析，并提供了相关财务预测数据。

主要观点

业绩表现

• 2022年上半年：公司实现营收6.84亿元，同比增长20.05%；归母净利润2.58亿元，同比增长0.90%；扣非归母净利润2.39亿元，同比增长13.16%。
• 2022年第二季度：营收3.13亿元，同比增长10.63%；归母净利润1.10亿元，同比下降6.53%；扣非归母净利润1.01亿元，同比下降2.80%。
• 业绩承压原因：疫情对镜片销售和视光服务收入造成短期影响，导致Q2业绩承压，但随着疫情控制，预计下半年业绩将修复。

收入增长新引擎

• 护理产品和医疗服务：2022年上半年分别实现营收1.33亿元和1.10亿元，同比增长44.61%和72.59%，营收占比提升至19.46%和16.17%。
• 护理产品：受益于线上销售，疫情对其影响较小；公司二期无菌生产工程已完工，自产护理液正式投产，有望成为新的增长点。
• 医疗服务：通过合作终端扩展，新增150余家合作终端，目前合作终端总数超过1500家，其中参股和控股终端达378家。随着营销网络完善，医疗服务业务预计持续高增长。

毛利率与费用率

• 毛利率：2022年上半年公司各项产品毛利率均有所提升，整体毛利率下滑0.19pct至76.31%，相对稳定。
• 费用率：2022年上半年期间费用率同比增加0.44pct至28.44%，其中销售费用增长较快，主要由于营销网络建设及疫情期间限制。

研发能力

• 产品矩阵丰富：公司持续加大研发投入，产品矩阵不断扩展，包括巩膜镜（临床试验备案）、低浓度硫酸阿托品滴眼液（医疗机构制剂注册批件）、硬性接触镜冲洗液（注册证获批）、硬性接触镜润滑液（提交注册申请）等。
• 镜片材料：自主研发的镜片材料已通过国家药监局检测中心的全性能检测和生物学评价，即将进入标准化生产阶段。

定增与业务拓展

• 定增落地：2022年6月，公司定增项目正式实施，将通过独资、合资、并购等方式在全国范围内建设社区化眼视光服务终端，以提升服务能力和市场竞争力。

关键信息

财务预测

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	1295	1664	2202	2912
归母净利润	555	685	896	1188
每股收益	0.65	0.77	1.00	1.33
市盈率	87.78	65.46	50.07	37.75
市净率	22.02	10.50	8.68	7.06

财务指标分析

• 盈利能力：毛利率稳定在76.31%左右，净利率略有下降，净资产收益率和资产回报率也有所下降。
• 成长能力：营业收入增长率预计在2022-2024年分别为28.5%、32.4%、32.2%。
• 每股指标：每股净资产持续增长，每股经营现金流稳步提升。
• 营运能力：总资产周转率略有下降，应收账款和存货周转率保持稳定。
• 偿债能力：资产负债率下降，流动比率和速动比率上升，显示公司偿债能力增强。
• 估值指标：P/E、P/B及EV/EBITDA持续下降，表明估值逐步理性化。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 业绩预期：预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.85亿元、8.96亿元、11.88亿元，对应EPS分别为0.77元、1.00元、1.33元。
• 估值预期：当前股价对应P/E为65.46倍，未来三年估值逐步下降，反映市场对其增长预期的逐步兑现。

风险提示

• 行业政策变化的风险
• 销售区域较为集中的风险
• 医疗改革政策影响的风险

投资评级体系说明

• 投资评级为相对评级，基于公司基本面及估值预期，评估未来6个月内股价表现。
• 评级定义包括买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级为增持、中性、减持，基于行业基本面及估值判断。
• 投资者应自行判断，本报告不构成个人投资建议。

免责声明

• 本报告仅供上海证券有限责任公司客户使用。
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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估并谨慎决策。