20220906-西南证券-建筑行业2022年中报综述_疫情拖累行业增速_央国企业绩稳中有升_23页_3mb

建筑行业2022年上半年总结

核心内容

2022年上半年，建筑行业整体业绩稳中有升，但增速受到疫情和高温天气的影响有所放缓。建筑装饰板块156家上市公司实现营收40284.7亿元，同比增长13.5%，归母净利润1022.7亿元，同比增长7.6%。相比2021年H1，增速分别回落20.7pp和29.7pp。尽管如此，建筑央企表现更为稳健，订单端持续发力，全年业绩预期高增。

主要观点

建筑行业整体情况

• 营收与净利润：上半年营收和净利润均实现正增长，但增速较2021年H1有所放缓。
• 毛利率与净利率：毛利率和净利率均有所下降，主要受项目工程受阻、防疫成本增加及原材料价格波动影响。
• 现金流改善：经营净现金流同比少流出485.2亿元，显示企业营运能力有所提升。
• 资产负债率：小幅上升，反映企业在疫情冲击下资金紧张，Q2施工旺季加剧举债。
• 订单增长：上半年建筑业新签订单达15万亿元，同比增长3.9%，其中广东、江苏、湖北、浙江、四川等地订单规模较大。

建筑央企表现

• 营收与净利润：8大建筑央企营收合计33125.3亿元，同比增长13.7%，归母净利润856.0亿元，同比增长14.8%。
• 毛利率与净利率：毛利率和净利率小幅下降，但整体经营韧性较强。
• 现金流改善：经营活动产生的现金流量净额同比改善，部分央企如中国中冶实现净流入。
• 订单增长：新签订单72700亿元，同比增长18.5%，其中中国电建、中国铁建、中国化学、中国中铁增长显著。

地方基建龙头

• 营收与净利润：上半年营收4412.1亿元，同比下降3.3%，归母净利润92.1亿元，同比下降8.4%。
• 毛利率与净利率：毛利率和净利率有所改善，部分公司如四川路桥、山东路桥、浙江交科表现亮眼。
• 现金流改善：Q2回款好转，经营净现金流改善明显。
• 订单稳健：受益于稳增长政策，部分地方龙头订单增长显著，业绩有望修复。

钢结构行业

• 营收与净利润：上半年营收292.1亿元，同比增长9.4%，归母净利润14.2亿元，同比下降1.5%。
• 毛利率与净利率：毛利率和净利率均下降，主要受原材料价格波动影响。
• 现金流改善：经营净现金流同比改善，部分企业如鸿路钢构现金流净流入。
• 订单增长：主要钢结构企业订单增长稳健，看好下半年业绩放量。

园林行业

• 营收与净利润：上半年营收133.9亿元，同比下降33.5%，归母净利润-8.4亿元，同比下降2189.2%。
• 毛利率与净利率：毛利率和净利率均下滑，主要受疫情反复和房地产低迷影响。
• 现金流改善：经营净现金流同比改善，部分企业如东珠生态、蒙草生态表现较好。
• 行业低迷：整体板块持续低迷，受宏观经济环境和房地产政策调整影响。

关键信息

• 基建投资加速：下半年经济大省将推动基建投资加速上行，尤其是上海、江苏、浙江、山东、湖北等地。
• 政策支持：国常会支持基建投资，新增3000亿元额度用于重大项目资本金，有望撬动万亿资金规模。
• 投资建议：建议关注低估值的建筑央国企，如中国建筑、中国交建、中国中冶、安徽建工、上海建工、山东路桥。
• 风险提示：包括宏观经济下行、基建投资不及预期、疫情反复和原材料价格上升等。

图表与数据

• 图1-图8：展示建筑行业营收、净利润、毛利率、净利率、期间费用率、减值计提、经营现金流、总资产周转率和资产负债率等关键指标。
• 图9-图34：具体展示各省建筑业订单情况、建筑央企及地方基建龙头的财务指标和订单数据。
• 图35-图58：钢结构和园林行业的营收、净利润、毛利率、净利率、期间费用率、减值损失、经营现金流和资产负债率等数据。

表格与数据

• 表1：各省建筑业新签订单金额及增速。
• 表2：建筑央企2022年目标新签订单及完成率。
• 表3：建筑央企历年新签订单金额及增速。
• 表4：地方基建龙头公司历年订单情况。
• 表5：主要钢结构公司订单数据。

结论

建筑行业在2022年上半年受到疫情拖累，整体增速放缓，但建筑央企和地方龙头公司表现出较强的韧性和恢复能力。随着下半年基建投资加速，尤其是经济大省的项目落地，行业有望迎来业绩修复。钢结构和园林行业则面临较大压力，但部分企业通过优化业务结构和加强回款，现金流有所改善。建议关注低估值的建筑央国企，同时警惕宏观经济下行、疫情反复和原材料价格波动等风险。