20260105-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_建筑业PMI回升符合季节性规律_值得关注_20页_910kb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容

本周建筑材料板块（SW）整体下跌 $-1.59%$，表现弱于沪深300（$-0.59%$）和万得全A指数（$-0.33%$），超额收益分别为 $-1.00%$ 和 $-1.26%$。建筑行业PMI出现回升，反映基建稳经济的积极信号，但地产投资仍面临下行压力。

主要观点

1. 大宗建材基本面与高频数据

（1）水泥

• 价格：全国高标水泥价格为352.8元/吨，较上周下降1.2元/吨，较2024年同期下降53.8元/吨。
• 区域变化：两广地区价格上涨5.0元/吨，中南地区上涨1.7元/吨；长江流域、西南地区分别下跌2.1元/吨和9.0元/吨。
• 库存与出货：全国样本企业平均水泥库位为60.4%，较上周下降1.4pct；平均出货率为40.3%，较上周下降1.1pct。
• 产能与错峰：2026年水泥行业供给侧调节力度和持续性有望维持，西北、西南地区熟料产能利用率可能提升。部分区域计划执行错峰生产，如江苏、江西、福建、广东、湖南、四川、重庆、贵州等。

（2）玻璃

• 价格：全国浮法白玻原片均价为1121.3元/吨，较上周下降18.8元/吨，较2024年同期下降270.4元/吨。
• 库存：全国13省样本企业库存为5378万重箱，较上周减少155万重箱，较2024年同期增加1361万重箱。
• 产能：在产产能日熔量为131770吨，较上周减少2900吨；开工率（有效产能）为78.77%，环比下降1.23pct。
• 预期：春节前需求走弱，库存压力较大，短期内价格反弹难度较大，但供给收缩可能为2026年上半年提供价格弹性。

（3）玻纤

• 价格：无碱粗纱市场报价稳定，2400tex缠绕直接纱主流成交价为3250-3700元/吨；电子纱G75主流报价为9200-9500元/吨，电子布报价为4.2-4.65元/米。
• 库存与需求：样本企业库存有所下降，表观消费量保持稳定，但行业盈利仍处于低位。
• 展望：2026年玻纤需求增速或有回落但保持平稳增长，中高端需求结构性景气，建议关注中国巨石、中材科技、宏和科技等龙头。

2. 行业动态跟踪

• 建筑业PMI：2025年12月建筑业商务活动指数为52.8%，环比上升3.2pct；新订单指数为47.4%，环比提升1.3pct；业务活动预期指数为57.4%，保持较高景气区间。
• 政策动态：国务院常务会议强调水网建设的重要性，提出加快项目前期工作，创新投融资机制，预计利好相关工程和实物需求。

3. 本周行情回顾及板块估值

• 板块表现：建材板块整体下跌 $-1.59%$，部分个股如友邦吊顶、雄塑科技、凯盛科技、上峰水泥、开尔新材涨幅较大；再升科技、垒知集团、九鼎新材、金晶科技、*ST立方跌幅较大。
• 估值：海螺水泥、中国巨石、北新建材等龙头企业市净率处于历史底部，盈利修复和估值回升可能性较大。

关键信息

• 水泥：2026年供给端有望持续优化，部分基建重点项目省份（如新疆、西藏）景气可能领先全国。
• 玻璃：供给收缩可能为2026年上半年提供价格反弹弹性，但短期仍面临需求压力。
• 玻纤：行业盈利处于低位，但中高端需求和新兴应用有望推动景气修复，建议关注龙头。
• 科技与消费：十五五期间科技自立自强是重点，建议关注智能家电、AI端侧应用等科技方向。地产链出清接近尾声，好房子和城市更新政策将推动格局改善。
• 海外与出口：中美贸易协议利好全球贸易稳定，建议关注具备海外布局能力的公司，如华新建材、上海港湾、中材国际等。

风险提示

• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期

推荐关注公司

• 红利高息方向：兔宝宝、上峰水泥、塔牌集团、欧普照明、欧派家居
• 欧美出口产业链：中国巨石、中材科技、亚翔集成、爱丽家居、石头科技、海尔智家
• 装修消费方向：箭牌家居、三棵树、公牛集团、北新建材、伟星新材、奥普科技、欧普照明、江河集团
• 科技属性：萤石网络、石头科技、柏诚股份、亚翔集成、宏和科技、上海港湾
• 玻纤：中国巨石、中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材
• 玻璃：旗滨集团、南玻A、金晶科技

图表目录

• 图1：全国高标水泥价格
• 图2：长三角地区高标水泥价格
• 图3：泛京津冀地区高标水泥价格
• 图4：两广地区高标水泥价格
• 图5：全国水泥平均库容比
• 图6：全国水泥平均出货率
• 图7：长三角地区水泥平均库容比
• 图8：长三角地区水泥平均出货率
• 图9：泛京津冀地区水泥平均库容比
• 图10：泛京津冀地区水泥平均出货率
• 图11：两广地区水泥平均库容比
• 图12：两广地区水泥平均出货率
• 图13：全国平板玻璃均价
• 图14：全国建筑浮法玻璃原片厂商库存
• 图15：全国浮法玻璃在产产能日熔量情况
• 图16：缠绕直接纱主流报价
• 图17：7628电子布主流报价
• 图18：玻纤表观消费量（所有样本）
• 图19：玻纤表观消费量（不变样本）
• 图20：全国建筑业PMI数据
• 图21：全国建筑业PMI新订单指数
• 图22：全国建筑业PMI业务活动预期指数
• 图23：全国建筑业PMI从业人员指数
• 图24：建材板块走势与Wind全A和沪深300对比

分析师信息

• 黄诗涛，执业证书：S0600521120004，邮箱：huangshitao@dwzq.com.cn
• 石峰源，执业证书：S0600521120001，邮箱：shify@dwzq.com.cn

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