20260105-海通国际-2025年12月PMI数据点评_PMI逆季节性回升_预期改善_13页_4mb

报告摘要

2025年12月PMI数据点评总结

核心内容概述

2025年12月，中国制造业PMI逆季节性回升至50.1%，为今年4月以来首次进入扩张区间，表明制造业活动有所回暖。服务业商务活动指数为49.7%，小幅回升，但行业分化明显。建筑业商务活动指数达到52.8%，涨幅显著，超出季节性预期。整体来看，PMI数据反映出政策支持和需求修复对经济活动的积极影响。

主要观点

制造业PMI回升
- 2025年12月制造业PMI为50.1%，比11月上升0.9个百分点，首次进入扩张区间。
- 21个行业中，有16个行业PMI回升，显示整体制造业回暖。
- 企业预期改善，生产经营活动预期指数为55.5%，比11月上升2.4个百分点。
- 生产、新订单、供应商配送时间三项分类指数均高于临界点，拉动PMI上升。
- 小型企业PMI下降，显示复苏基础仍需巩固。
需求修复带动供给改善
- 新订单指数为50.8%，自下半年以来首次回到扩张区间，表明内需回暖。
- 新出口订单指数为49.0%，较上月提升1.4个百分点，受益于外部贸易环境稳定。
- 生产指数为51.7%，比11月上升1.7个百分点，显示企业生产积极性提升。
原材料价格下降，采购增加
- 购进价格指数为53.1%，较11月下降0.5个百分点，与煤炭、黑色金属等生产资料价格下行有关。
- 出厂价格指数为48.9%，连续两个月上升，显示下游制造业盈利空间改善。
- 原材料库存指数为47.8%，小幅回升，采购量指数为51.1%，重返扩张区间，显示企业积极备货。
非制造业景气度：服务平稳，建筑修复
- 服务业景气度稳定，但行业分化明显，部分行业如电信、货币金融、资本市场服务表现强劲，而零售、餐饮等行业仍处于收缩区间。
- 建筑业商务活动指数为52.8%，比11月上升3.2个百分点，超出季节性预期，主因包括气温偏高、节日临近、政策性金融工具投放等。
- 政策支持加快，包括提前下达地方债限额、提前批“两重”项目清单、超长期特别国债支持消费品以旧换新等，显示宏观政策节奏前置。